Hur man bygger en finansiell modell för ett företag. Affärsplan: hur man bygger en finansiell modell Hur man bygger en finansiell modell för ett företag

Den finansiella modellen speglar verksamhetens arkitektur och fungerar som ett verktyg för att fatta ledningsbeslut, och låter dig också analysera deras inverkan på finansiella resultat (intäkter, nettovinst, lönsamhet, likviditet, företagsvärde).

Hur bygger man en sådan modell för att använda den för analys och planering av affärs- och strategiska alternativ för företagets utveckling? Låt oss visa detta med ett exempel.

I en finansiell modell särskiljs som regel tre block: operativa, finansiella och analytiska. Du kan bygga en finansiell modell i Excel-kalkylbladsformat.

Den operativa enheten är grunden för modellen den är individuell för varje företag. Detta block innehåller alla antaganden och mellanliggande beräkningar som används i det finansiella blocket.

Finansblockets struktur i alla modeller är standard och består av tre ekonomiska planer/rapporter - resultat, kassaflöde och planerad balansräkning.

Det analytiska blocket är vanligtvis också standard. Den är byggd med hänsyn till syftet med att sammanställa modellen. Det kan till exempel visa en beräkning av företagets värde eller en uppsättning finansiella nyckeltal som återspeglar dess solvens. En korrekt sammanställd finansiell modell är nyckeln till affärsframgång och vice versa.

Det viktigaste är korrekt beräkning

Ett team av unga entreprenörer presenterade ett internetstartupprojekt som väckte intresse hos flera investerare. En vecka senare ägde det första mötet med en av dem rum. Entreprenörerna var dock inte redo att diskutera affärsmodellen och hur de planerade att tjäna pengar. De hade inte heller en klar uppfattning om volymen av nödvändig finansiering och andelen som de var villiga att ge upp till investeraren.

När en finansiär från investerarens sida togs in för att utvärdera de nödvändiga investeringarna visade det sig att investeringsvolymen i det presenterade projektet behövde ökas flera gånger. Och eftersom projektet, enligt investerarna, var lovande, bestämde de sig för att skicka startupinitiativarna för att slutföra den finansiella modellen tillsammans med investerarens finansiär.

Varför underskattade entreprenörer de nödvändiga investeringarna? Vad och var var deras misstag? Att studera situationen visade tre fel.

För det första utvecklades inte en fullfjädrad finansiell modell. I den sammanställda modellen visade entreprenörer endast en ungefärlig nivå av intäkter och kostnader för projektet under endast två år. Och bara det första året gjorde de en månatlig uppdelning.

För det andra beräknade modellen inte behovet av rörelsekapital och källan till dess finansiering fastställdes inte.

För det tredje inkluderade modellen endast ett optimistiskt intäktsalternativ och presenterade inga möjliga alternativ med hänsyn till förändringar i externa faktorer.

Du kan undvika dessa misstag om du känner till principerna för att konstruera finansiella modeller och tillämpar dem i praktiken.

Intäkts- och kostnadsstruktur - affärsarkitektur

När man modellerar en verksamhet är det nödvändigt att bestämma drivkrafterna för intäkter, utgifter, investeringar och den erforderliga nivån av rörelsekapital (WCR - rörelsekapitalkrav) (första principen).

Först måste du bestämma hur företagets intäkter genereras och identifiera dess drivkrafter. Intäktsformeln kan skrivas så här:

där: R - intäkter;

P—produktpris;

Q—försäljningsvolym i stycken.

Formler är särskilt viktiga när man konstruerar finansiella modeller. De speglar de affärsrelationer som ligger till grund för utvecklingen av alternativa förvaltningslösningar. Till exempel, för att modellera en återförsäljares intäkter, kan relationerna och de variabler som påverkar den presenteras enligt följande (se figur).

När man bestämmer kostnadsdrivkrafter är det viktigt att klassificera dem i rörliga och halvfasta. Variabla kostnader i modellen måste knytas till intäktsdrivande faktorer. Till exempel, när det gäller en återförsäljare, kan tre grupper av rörliga utgifter särskiljas: kostnad för varor, hyra och personalkostnader i stormarknader och lågprisbutiker (se tabell). Fasta kostnader inkluderar vanligtvis administrativa och kommersiella kostnader. I praktiken är företagskostnader ofta också bundna till intäkter.

För att modellera investeringar måste du komma ihåg att de består av två komponenter:

• investeringar för att behålla befintliga tillgångar;
• investeringar för intäktstillväxt (möjligen en ny bransch).

I vårt exempel är investeringar för intäktstillväxt knutna till antalet stormarknader och lågprisbutiker och kommer att modelleras med hänsyn till:

• det planerade antalet nya stormarknader;
• kapitalinvesteringar i en stormarknad;
• planerat antal nya lågprisbutiker.
• kapitalinvesteringar i en lågprisbutik;

Dessutom är det nödvändigt att bestämma den erforderliga nivån av rörelsekapital (fordringar, skulder och varulager). För att modellera dessa balansposter används deras omsättningskvoter för perioden. I det här fallet är kundfordringar knutna till intäkter, och varulager och leverantörsskulder är knutna till anskaffningsvärde.

Modellens begränsningar

Det är viktigt att bilda en kompakt modell utan att blåsa upp den med onödiga variabler. Detta är den andra principen (less is more (less is more)). Att ta hänsyn till alla små saker bidrar inte till modellens tillförlitlighet, utan gör den tyngre och mer sårbar. Här ska vi svara på frågan om vilka variabler som är överflödiga för att beskriva affärsarkitekturen.

Som regel används finansiella modeller av flera chefer (specialister). Därför är det viktigt att det är tydligt för alla användare (tredje principen om transparens). Ingen del av den finansiella modellen ska vara dold, skyddad, blockerad eller på annat sätt otillgänglig för granskning eller modifiering. För att göra modellen tydligare kan du använda den villkorliga formateringsfunktionen i Excel, som låter dig ställa in en regel för att markera celler med färg, till exempel för att indikera ett negativt kontantvärde i balansräkningen.

Dessutom måste modellen vara flexibel och anpassningsbar för vilken parameter som helst, och förändringar i modellen måste genomföras snabbt (den fjärde principen om anpassningsbarhet). När allt kommer omkring är modeller nödvändiga för att utveckla och analysera scenarier baserade på "tänk om..."-principen.

Slutligen är det viktigt att bygga modellen på ett sådant sätt att man enkelt kan kontrollera dess logik och snabbt rätta till fel om de finns (den femte principen om testbarhet). Att bygga stora modeller tar mycket tid och det är mycket svårt att undvika betydande fel.

Rörliga kostnader (tabell)

Hur kan du på ett kompetent sätt omvandla ditt företag till ett kassaflödesformat? Detta problem verkar olösligt om du inte förstår begreppet "företagets finansiella modell." Ansamlingen av speciell terminologi är till en början skrämmande på grund av dess komplexitet. Det är faktiskt inte så läskigt. Det viktigaste är att inte undvika problemet, eftersom kassaflöden i sig inte kommer att bilda en harmonisk numerisk serie.

I den här artikeln kommer du att lära dig:

• Vad är företagets finansiella modell.
• Vad är ett företags finansiella modell till för?
• Hur ett företags finansiella modell utvecklas.
• Vilka block består företagets finansiella modell av?
• På vilka nivåer formas företagets finansiella modell?
• Hur man implementerar ett företags finansiella modell.
• Hur man automatiserar ett företags finansiella modell.
• Hur man bygger en finansiell modell av ett företag i Excel.

Vad är ett företags finansiella modell

Låt oss försöka förstå konceptet med ett företags finansiella modell. Allt är väldigt enkelt: det monetära uttrycket för företagets utveckling och dess beskrivning kommer att vara den finansiella modellen. En korrekt sammanställd modell kommer att ta hänsyn till både kassaflöden och alla funktioner i din organisation.

Om du vill omvandla din verksamhet till en finansiell modell räcker det med att ha en grundkurs i matematik och grunderna i Excel i din kunskapsbas. Men för att den här modellen ska fungera för dig är det viktigt att representera verksamheten från insidan och förstå detaljerna. Följaktligen, när man utarbetar en finansiell modell, kommer ägaren till företaget bara att behöva kombinera sina entreprenörsegenskaper med grunderna för information och matematisk läskunnighet.

Bildandet av en finansiell modell för ett företag börjar som regel med att planera intäkter och kostnader (fasta och rörliga). Detta kommer att vara den operativa delen av din modell.

Den kompletta finansiella modellen för ett företag består av ett antal block och delar. Operativa, investeringar och finansiella kassaflöden är ett block av den planerade kassaflödesrapporten. I modellen ingår även resultaträkningar och en balansräkning.

l>

Varför behöver du en finansiell modell av ett företag?

Baserat på ovanstående menar vi med den finansiella modellen för ett företag en förenklad matematisk representation av den verkliga finansiella sidan av företagets verksamhet.

Genom att presentera en finansiell modell för en organisation försöker du beskriva i form av ett matematiskt uttryck (förenklat i förhållande till verkligheten) ett komplex av ekonomiska relationer och en viss ekonomisk situation.

Vilka är fördelarna med finansiell modellering?

Detta är en verklig hjälp för att fatta ledningsbeslut. Låt oss titta närmare på hur en ekonomisk modell i praktiken kan förbättra kvaliteten på ett företags arbete.

I en marknadsekonomi ökar finansernas roll i företagsledningssystemet. Företaget planerar självständigt hur ekonomiska resurser ska genereras, hur de ska användas och fördelas. Effektiviteten av denna typ av planering avgör scenariot för företagets aktiviteter under påverkan av yttre omständigheter. Finansiell planering idag är huvuddetaljen i den ekonomiska förvaltningsmekanismen och utgör en integrerad del av det ekonomiska ledningssystemet. Den ekonomiska planeringsprocessen består av att utveckla ett system med ekonomiska planer och planerade indikatorer för att ge företaget ekonomiska resurser och öka den ekonomiska effektiviteten i framtiden.

Ekonomisk förvaltning bör först och främst baseras på en analys av den finansiella och ekonomiska situationen, med hänsyn till strategin och taktiken för att bedriva affärsverksamhet på medellång sikt. Specifika typer av finansiella planer utvecklas just utifrån en uppbyggd finansiell strategi och policy. Att kombinera företagets utvecklingsprioriteringar med partnerföretagens intressen, att generera det nödvändiga kassaflödet för att uppnå strategiska mål, för att upprätthålla budgeten och samtidigt ständigt upprätthålla en hög solvensnivå - finansiell planering hjälper till att lösa sådana viktiga ledningsproblem och andra uppgifter.

Följande uppgifter är fastställda i den ekonomiska planeringen:

1. Att specificera den optimala strukturen för inkomstkällor för organisationens verksamhet.
2. Bestäm sätt att effektivt investera kapital.
3. Skapa en budget för produktion, investeringar och finansiella aktiviteter.
4. Identifiera graden av rationell användning av finansiella resurser.
5. Respektera aktieägarnas och andra investerares intressen.
6. Skapa rationella ekonomiska relationer med budgetsystemet, affärspartners och andra motparter.
7. Sök efter reserver för att öka organisationens lönsamhet.
8. Identifiera riktlinjer för företagets utveckling på kort och lång sikt.
9. Motivera genomförbarheten och den ekonomiska effektiviteten för de planerade investeringarna.
10. Utöva kontroll över företagets finansiella ställning.

Därför är finansiell planering av stor betydelse för alla företag:

• Hjälper till att översätta de utvecklade strategiska målen i form av specifika finansiella indikatorer.
• Ger en möjlighet att identifiera lönsamheten för specifika finansiella projekt.
• Fungerar som ett verktyg för att få extern finansiering.

Ett företags finansiella ställning är en ekonomisk kategori som återspeglar tillståndet för materiella investeringar i cirkulationsprocessen och en affärsenhets förmåga till självutveckling vid en bestämd tidpunkt, dvs. möjlighet att finansiera din verksamhet.

Det bestäms av tillgången på finansiella resurser som är nödvändiga för företagets normala drift, genomförbarheten av deras investeringar och effektiviteten av utgifter, finansiella förbindelser med andra juridiska personer och individer, solvens och finansiell stabilitet.

Företagets finansiella ställning beror på olika förhållanden: genomförandet av produktionsplaner, minskning av produktionskostnader och inkomsttillväxt, ökad produktionseffektivitet, såväl som på faktorer som verkar inom cirkulationssfären och relaterade till organisationen av cirkulationen av varor och monetära fonder (förbättra relationer med investerare, köpare av produkter, förbättring av implementerings- och beräkningsprocesser).

Utövaren berättar

Den finansiella modellen är ett mer flexibelt verktyg än den strategiska budgeten

Natalia Orlova,

Ekonomichef för OJSC TD "TC-Povolzhye", Saratov

Den strategiska budgeten för innevarande kalenderår kan inte ses som en absolut riktlinje. Detta förklaras av att det är omöjligt att förutse utvecklingen av händelser på lång sikt. Riktningen och intensiteten av parametrar oberoende av företaget kan ändras. Dessa är till exempel arbetslöshet, köparnas solvens och minskade försäljningsvolymer. I detta avseende bör finansiella modelleringsmekanismer användas för att bygga olika scenarier för organisationens aktiviteter, vilka kommer att bero på påverkan av yttre omständigheter. Finansiella modeller måste skapas baserade på budgetar med samma detaljnivå. Detta kommer att hjälpa till att identifiera beroenden så exakt och effektivt som möjligt och dela upp planerade kostnader i fasta och rörliga. Följaktligen är företagets finansiella modell ett derivat av den strategiska budgeten, men mer flexibel, anpassad till förändrade omständigheter.

Hur ett företags finansiella modell utvecklas

Grunden för den ekonomiska modellen ska ta hänsyn till alla förhållanden som påverkar organisationens verksamhet. Dessa tillstånd är indelade i två grupper: interna och externa. Från utsidan kan företaget till exempel påverkas av makroekonomiska indikatorer och skattesatser. Inom företaget kan verksamheten påverkas av prognostiserade och faktiska data om produktionsvolymer och tjänster, investeringsprogram, utdelningspolicyer, tidsplaner för att attrahera och återbetala finansiella åtaganden m.m.

Stadier av att bilda en finansiell modell

1. Samlar ett paket med startinformation.
2. Strukturering.
3. Skapa scenarier.
4. Utmatning av justerbara parametrar till "Control"-blocket.
5. Utveckling av en "avvecklingsmekanism".
6. Planering av utdataformer för finansiella rapporter.
7. Planering av nyckeltal.
8. Känslighetsanalys.

När man bildar en finansiell modell används den så kallade scenariometoden, som gör att du kan föreställa dig och skapa olika scenarier för utveckling av händelser, analysera en viss version, jämföra liknande scenarier och komponera det optimala alternativet från flera. Detta tillvägagångssätt gör det möjligt att utveckla en flexibel finansiell modell som gör att du kan reagera på förändrade förutsättningar.

Dessutom är det logiskt att använda ett scenario tillvägagångssätt per kategori, separat för olika verksamhetsområden: produktionsalternativ, alternativ för att sälja varor, alternativ för att upprätta makroekonomiska indikatorer. Denna konstruktionslogik gör det möjligt att förenkla lösningen av problemet när händelsescenariot förändras. En komplex modell kanske inte tar hänsyn till alla nyanser.

Efter strukturering av startinformationen, inmatning av initialdata och bestämning av de viktigaste förvaltningsparametrarna, bildas beräkningsmekanismen för själva den finansiella modellen. Alla beräkningar som görs i den ekonomiska modellen ska separeras i ett separat block.

Expertutlåtande

Utvecklingen av en finansiell modell bygger på principen "från enkel till komplex"

Igor Nikolaev,

Ekonomichef för Arlift LLC

När du skapar en finansiell modell för ett företag bör du vägledas av principen "från enkel till komplex." Det hjälper dig att ta hänsyn till alla nyanser och inte bli förvirrad i antalet formler och länkar. Därför är det bättre att först utveckla en enkel modell med ett minimum av element. Därefter bör du upprätta allmänna kopplingar mellan interna indikatorer och externa parametrar (till exempel länka efterfrågan på produkter och intäkter, kostnad för resurser och kostnader). I en sådan förenklad form av modellen är noggrannheten hos parametrarna inte särskilt viktig. Det viktigaste här är att korrekt upprätta kopplingar mellan variabler. Det är nödvändigt att uppnå ett sådant resultat att automatisk omräkning sker när källdata ändras, och det är möjligt att ändra skriptet. Och först efter det kan du detaljera alla indikatorer och ange ytterligare information.

Vilka block består företagets finansiella modell av?

När man utvecklar en finansiell modell för ett företag är det viktigaste att hitta en mellanväg mellan ett minimum av indikatorer och ett maximum av informationsinnehåll.

En sådan kompromiss kan uppnås genom blockbildning av den finansiella modellen. Blockkonstruktionsprincipen gör att den kan anpassas till verksamheten i alla företag.

1. Blockera "Scenariovillkor".

Som regel skapas speciella scenarioförhållanden för företagets utveckling av experter: möjliga förändringar i olika faktorer i affärsmiljön förutsägs. Dessa kan vara interna och externa faktorer av envariant eller multivariant karaktär.

2. Blockera "Aktuella aktiviteter".

Baserat på de utvalda företagsutvecklingsscenarierna modelleras verkliga aktiviteter, en prognos över intäkter och kostnader beräknas, en prognos över vinst och finansiellt flöde från den löpande verksamheten, kapitalrörelser och tillgångar bildas. Baserat på designresultaten identifieras företagets position och utvecklingsmöjligheter på nuvarande marknader och företagets marknadsstrategi fastställs.

3. Block ”Implementering av utvecklingsprogram”.

Bolagets arbetsplaner kompletteras med pågående utvecklingsprogram. Ekonomisk effektivitet bedöms och projekt rangordnas utifrån effektivitetskriterier. Baserat på resultaten av analysen bildas en portfölj av företagsprojekt, deras inverkan på verksamhetens nuvarande verksamhet bedöms och det konsoliderade behovet av investeringsresurser beräknas.

4. Blockera "Prognostisera ekonomiska resultat".

I slutändan bör modelleringen generera förutspådda värden för de viktigaste indikatorerna i företagets finansiella rapporter, på grundval av vilka ytterligare förhållanden och indikatorer beräknas. Den resulterande modellen justeras enligt kriteriet för en underskottsfri kassaflödesplan. Samtidigt byggs en modell för fördelning av ekonomi, källor och villkor för insamlade medel, en återbetalningsplan för lån och upplåning, platser och villkor för att placera tillfälligt fria egna medel.

Professionell finansiell modell för ett företag: 4 huvudkomponenter

1. Tre former av bokslut.

Prognosformer för bokslut i den finansiella modellen (balansräkning, resultaträkning, kassaflödesanalys) gör att du kan identifiera flaskhalsar i affärsidén, såsom brist på likviditet, tillväxt av rörelsekapital under kraftig tillväxt av företaget. Denna modell gör det möjligt att optimera finansieringsbehov och beräkna skuldåterbetalningssystem under olika marknadsförhållanden.

2. Motivering av diskonteringsräntan.

De avgörande faktorerna som påverkar värdet på en verksamhet är diskonteringsräntan och verksamhetens tillväxttakt. Motiveringen av diskonteringsräntan fungerar som en indikator på kvaliteten på värderingsmannens arbete; detta värde är en kombination av faktorer: den riskfria räntan, marknadsriskpremien, förhållandet mellan andelen eget kapital och skuldfinansiering samt riskerna med att göra affärer. Dessutom tillämpas ibland ett antal premier och rabatter på företagets värde. Beroende på projektets mål väljs metoden för att beräkna diskonteringsräntan.

3. Känslighetsanalys av projektparametrar.

Det tredje steget gör det möjligt att kvalitativt analysera alla risker med projektet, hitta dess mest kritiska punkter och studera finansiella indikatorer beroende på olika scenarier.

4. Transparent struktur.

I finansiell modellering är det viktigt att upprätthålla en balans mellan detaljnivå och transparens i modellen. Vanligtvis är tunga, massiva modeller svåra för flera användare att arbeta med, och transparensen för detta alternativ kan reduceras till noll. En felaktigt utformad modellstruktur kan ha en negativ inverkan på att attrahera finansiering.

På vilka nivåer formas företagets finansiella modell?

Det är klart att ju större skillnaden är mellan prognospunkten och den aktuella punkten, desto mer ungefärliga blir prognoserna avseende företagets prestationsresultat. Detta beror på osäkerheten i prognoserna.

Följaktligen är det nödvändigt att särskilja två metodologiskt olika nivåer (perioder) i den praktiska implementeringen av den finansiella modellen för ett företag: planerade och prognostiserade.

Planerad nivå är en tidsperiod som företaget har eller kan utforma detaljerade aktivitetsplaner. Dessutom innehåller sådana planer inga stora fel och deras bildande är inte förenat med oacceptabla kostnader för företaget, dvs. den planerade nivån kännetecknas av närvaron av den mest detaljerade och relativt korrekta informationen om organisationens framtida finansiella och ekonomiska aktiviteter.

Prognos en nivå är en tidsperiod som inte omfattas av detaljplaner. Samtidigt är planbildningen förknippad med en hög grad av opålitlighet och (eller) höga kostnader. Framåtblickande information är mer generell till sin karaktär och har ofta en tillräcklig grad av osäkerhet.

Egenskaperna hos den information som är tillgänglig för ledningen på var och en av dessa nivåer tvingar användningen av vissa metoder för att utveckla en finansiell modell. Till exempel, under planeringsperioden visar det sig vara möjligt att bygga en detaljerad finansiell modell, direkt baserad på företagets planer. Och under prognosperioden bör indikatorer för ekonomisk aktivitet modelleras i aggregerad form, och i fall av brist på tillförlitlig information eller när expertutlåtanden är motsägelsefulla kan de bedömas med probabilistiska metoder.

Bolagets finansiella modell, som beskriver sambanden och algoritmerna för att beräkna indikatorer, är utvecklad, testad och verifierad på en uppsättning faktiska data från flera tidigare perioder.

Dessutom är längden på planerings- och prognosperioderna olika för varje företag och bestäms utifrån överväganden om genomförbarhet och tillgänglig information.

Grunden för bildandet av prognosrapporteringsformulär (prognosrapporter om finansiella resultat, kassaflöden och prognostiserade balansräkningar) är ett system av analytiska ekvationer som i aggregerad form beskriver företagets huvudsakliga ekonomiska och finansiella processer, vilket gör att du kan spåra deras inverkan. om slutresultatet av arbetet. Det är bättre att gruppera dessa ekvationer i block i enlighet med organisationens huvudaktiviteter: drift, investering och finans.

Funktioner för att bygga en finansiell modell för ett företag beroende på målet

1. Finansiell modell för att locka lån.

Prioriteringen av den finansiella modellen för att erhålla ett lån kommer att vara stabiliteten i företagets kassaflöde och ett skuldåterbetalningssystem anpassat över tiden. Likviditets- och skuldnivåer är också viktiga indikatorer. Om en finansiell modell byggs för ett företag med historia, kommer den huvudsakliga informationskällan att vara bokslut och kontoutskrifter. Kassaflödesanalysens prognosform kommer att vara huvudformen för analys och arbete. Dessutom utför modellen en känslighetsanalys.

2. Finansiell modell för att attrahera investeringar.

I den finansiella modellen, för att attrahera investeringar, är sådana former av finansiella rapporter som balansräkning, resultaträkning och kassaflödesanalys viktiga. Investerare uppmärksammar först och främst projektets ekonomi, lönsamhetsindikatorer och återbetalningsperioder. Men för att framgångsrikt attrahera investeringar krävs kompetent strukturering av projektet, så balansräkningen (för att analysera företagets tillgångar) och kassaflödesanalysen (för att dela upp finansieringen i trancher) är också viktiga. Detaljeringen av investeringsstrukturen är också mycket viktig.

3. Finansiell modell för att uppskatta värdet på ett företag.

När man utvecklar en finansiell modell för att värdera ett företag är de viktigaste punkterna kunskap om hela arsenalen av metoder för att värdera ett företag. Kostnaden kan öka kraftigt beroende på förändringar i diskonteringsräntan och förändringar i viktiga antaganden. Kvaliteten på en professionell värderares jobb är att snabbt och effektivt komma överens om ett företags värde.

4. Finansiell modell för att utforma en strategi för företagsutveckling.

När man utvecklar en finansiell modell i syfte att utforma en företagsutvecklingsstrategi analyseras marknaden i detalj (marknadsstorlek, tillväxttakt, konkurrensnivå). I sådana fall är det sällan möjligt att klara sig med skrivbordsresearch en praktisk studie av konkurrenters priserbjudanden och sortimentspolicyer. Under studiet av branschen bestäms nyckeltal och resultatindikatorer. Samtidigt krävs en analys av företagets ledningsrapportering för att identifiera tillväxtreserver.

5. Finansiell modell för kostnadsoptimering.

Om du utvecklar en finansiell modell för kostnadsoptimering bör du först analysera prestationsindikatorer och effektiva affärsmodeller och sedan jämföra erhållen data med indikatorerna för ditt företag. Mycket tid kommer att läggas på att analysera organisationens ledningsrapporter. Du kommer att behöva analysera hur lönsamma vissa segment är, och studera enskilda typer av utgifter, såsom personalkostnader och elkostnader. Troligtvis kommer du att behöva modellera kapacitetsutnyttjandenivåer.

6. Finansiell modell i syfte att omstrukturera och utforma en anti-krisstrategi för företaget.

Den finansiella modellen för att utforma en anti-krisstrategi för ett företag är en mycket komplex modell, eftersom flera scenarier måste beaktas samtidigt: möjliga utvecklingsscenarier, kostnadsoptimering, avveckling eller försäljning av organisationen. I denna modell är alla former av rapportering viktiga. Balansräkningen låter dig trots allt se företagets kvarvarande tillgångar och skulder. Kassaflödesrapporten låter dig övervaka tillgången på medel och förutsäga likviditetskriser. Resultaträkningen fokuserar på verksamhetens lönsamhet.

Expertutlåtande

Finansiell modellering för att öka försäljningen

Maxim Zakharov,

oberoende expert inom området organisationsutveckling

Det händer ofta att ett företag har fungerat framgångsrikt under ganska lång tid, och dess struktur förändras inte. Detta uppnås genom regissörens eller ägarens talang och charm. Men senare visar det sig att det finns en rad organisatoriska problem och ekonomiska luckor. Vad ska en kommersiell direktör göra för att komma närmare de planerade indikatorerna, vilka verktyg ska han använda?

En ny kommersiell direktör anställdes för ett tillverkningsföretag som specialiserat sig på produktion av oljelastningsutrustning. Aktieägarna instruerade honom att fördubbla försäljningsnivån samtidigt som den etablerade lönsamhetsstandarden bibehölls. Resultaten av marknadsanalyser visade att det finns förutsättningar för utveckling och tillväxt. De interna processerna i själva företaget krävde dock förändringar, eftersom anläggningen inte hade en systematisk hantering av försäljning, marginaler och intäkter. Under de senaste 15 åren har företaget behållit sin position endast för att direktören var medveten om marknadstrender. Produktionsarbetet utfördes oavbrutet och varor såldes ut på kortast möjliga tid. Men senare förvärrades företagets affärer - lagret var överfullt. Konsumenter ville inte köpa standardprodukter och gjorde specialbeställningar och ställde särskilda krav på dem. Det var nödvändigt att helt förändra strategin, bygga om säljplaneringssystemet och skapa en fullfjädrad kommersiell avdelning som skulle ansvara för marginalen från huvudarbetet och påverka dess storlek.

Företaget började modellera försäljning, vilket gjorde det möjligt för det att komma närmare planerade siffror. Tack vare modellering började organisationen konsekvent upprätthålla rörelsekapital och kunde allokera medel för att släppa nya produkter.

När vi utvecklade en finansiell modell för detta företag bestämde vi oss för att starta nedbrytningen med det integrerade resultatet av hela företaget - ROI (avkastning på investeringar i företaget). Eftersom organisationen är en del av en grupp av företag, beslutade aktieägarna varje gång i vilken tillgång de skulle fokusera investeringarna för att få maximal vinst.

Om du beräknar ROI för alla koncerntillgångar blir besluten enklare. Du måste investera huvuddelen av dina medel där avkastningen är högst.

Det bör förstås att prioriteringarna kan vara olika för olika företag. På den första nivån av nedbrytning av modellen för att uppnå resultat identifieras två faktorer som organisationens ROI beror på:

• graden av lönsamhet för försäljning;
• tillgångens omsättning.

På den andra nivån av nedbrytning förvandlas var och en av faktorerna i den första nivån i sig till ett resultat som kräver avslöjande. Till exempel påverkas lönsamhetsnivån för försäljning direkt av företagets nettovinst och intäkter från produktförsäljning, och tillgångsomsättningen påverkas direkt av försäljningsintäkter och den totala kostnaden för tillgångar.

Hur man bygger en finansiell modell av ett företag i Excel

Varje affärsplan behöver ekonomiska beräkningar. Och det mest bekväma verktyget för detta är Excel-kalkylbladsprocessorn. Programmets popularitet förklaras av dess användarvänlighet och mångsidighet. Låt oss titta på några av redaktörens funktioner som kommer att vara användbara när du skapar en affärsmodell.

En finansiell modell i Excel består av följande delar: indata (källa) som modellen omvandlar till rapporteringsdata med hjälp av de beräkningsalgoritmer som är inbäddade i den (Excel-formler och makron).

Låt oss titta på alla element mer i detalj.

1. Inkommande data.

Det finns två typer av indata.

För det första är föränderliga indikatorer de indikatorer som användaren av modellen kommer att hantera. I verkligheten borde det här verkligen vara indikatorer som kan ändras: kvantitet och utbud av produkter, pris, antal anställda, etc.

Oföränderliga data är indikatorer som kommer att antas villkorligt oförändrade för en given modell. Vanligtvis är dessa faktorer utanför organisationen: växelkurser, leverantörspriser, inflationsnivåer, det investeringsbelopp som krävs för investeringsprojektet som övervägs, etc. Dessutom inkluderar detta indikatorer som företaget kan kontrollera, men att ändra dem ligger utanför ramen för denna modell. Till exempel det genomsnittliga beloppet för uppskjuten betalning till leverantörer eller mängden administrativa kostnader.

2. Beräkningsalgoritmer.

Beräkningsalgoritmer är formler, makron och mellantabeller för att beräkna en modell.

3. Rapportera data.

Rapporteringsdata är färdig information utifrån vilken modellbeslut fattas. Rapporteringsdata inkluderar rapporter och individuella finansiella och ekonomiska indikatorer, tydligt presenterade för modellanvändare.

Om vi ​​pratar om att skapa en finansiell modell för ett företag, är rapporteringsdata här som regel en uppsättning huvudbudgetar (BDR, BDDS, balansräkning) och ett antal indikatorer som bestämmer företagets detaljer ( lönsamhetsnivå, ROI, ROCE, etc.).

Ett exempel på att bygga en finansiell modell av ett företag i Excel

Typiskt har företag inom tillverkningsindustrin de mest komplexa finansiella modellerna (FM). För att skapa en högkvalitativ visuell finansiell modell av en organisation i Excel, bör du först och främst bilda elementen i huvuddatablocken och bestämma deras sekvens. Låt oss titta på processen att skapa en finansiell modell för ett företag i Excel mer i detalj och ge specifika exempel.

Steg 1. Vi definierar de allmänna villkoren för FM i Excel.

I det inledande skedet av FM-utveckling bestämmer företag syftet med modellen, inklusive planeringsskala, tidsperioder, omräkningsförhållanden och resultatrapporter. Syftet med att utveckla en finansiell modell bestäms av dess huvudanvändare. Som regel är detta en specialist som leder projektet eller företagets direktör. När det gäller de tekniska förhållandena för strukturen bestäms de av FM:s författare. Denna roll tilldelas vanligtvis CFO.

Uppgift:

1. Skapa en FM med ett intervall på 1 år och en horisont på 5 år utifrån angivna förutsättningar. Dessa förutsättningar kan ändras manuellt på en separat sida. Omräkning av modellen bör vara automatisk.
2. Resultatformer: BBL (budget på balansräkningen, prognostiserat saldo), BDR, DDS för projektet och det slutliga finansiella flödet för varje aktieägare, analys av investeringseffektivitet för majoritetsägaren.

Så det huvudsakliga ramverket för formatet har definierats. Gå sedan vidare till textbeskrivningen av projektet. De beskriver alla dess parametrar, särskilt själva projektet, tekniker och förutsättningar för dess skapande.

Projekt: tillverkning av polymerbeläggningar baserade på basaltfyllmedel.

Det finns flera huvudsteg inom produktionsteknik.

Teknologi:

1. Först produceras basaltfyllmedel (fjäll). För att göra detta smälts basalt i en ugn och sprutas sedan i strömmar i en centrifug. Som ett resultat erhålls kommersiella skalor av den erforderliga fraktionen och biprodukter (skalor av en annan fraktion) tillsammans med avfall (luft suger ut allt som flyger från centrifugen; sortering sker i cykloner).
2. Kommersiella vågar blandas med harts nr 1 på dissolvern (blandningslinjen). Detta är steget för att släppa polymerbeläggningen.
3. Biprodukten kombineras med ett annat harts nr. 2 på blandningslinjen. Resultatet är självnivellerande golv.
4. Den färdiga produkten hälls på 50 kg fat och skickas till färdigvarulagret.

I detta skede ges också förutsättningar, inklusive:

• investeringsstorlek;
• sammansättning av investerare;
• nyckelkostnader;
• produktionsförhållanden;
• parametrar för rörelsekapitalomsättning.

De anger försäljningsvolymer och priser, som kan delas in i 4 huvudgrupper. Den första gruppen är investeringar, investerare och fasta utgifter. Den andra är en beskrivning av produktionsprocessen. Den tredje är försäljningsplanen. För det fjärde – priser på råvaror, resurser och förnödenheter.

Investeringar, investerare, fasta utgifter.

Här anger de från vilken källa ekonomin kommer och på vilka villkor (avkastning), samt volym, tidsplan för kapitalinvesteringar och permanenta (fasta) kostnader för projektet.

1. Kapitalinvesteringar. Kostnaden för investeringar är 100 miljoner rubel. Moms ingår.
2. Aktieägarstruktur. Majoritetsaktieägare = 80 %, minoritet = 20 %, förvaltningsbolag = 1 miljon rubel.

Pengar för projektet: från majoritetsägaren genom ett lån på 15%, efter att ha återlämnat lånet till honom med ränta (om möjligt) - utdelning.

1. Fasta kostnader. Lön = 2 miljoner rubel. månad inklusive SV; Allmän affär = 0,5 miljoner rubel. per månad.

I beskrivningen av produktionsprocessen nämner de driftsätten för utrustningen, inklusive normerna för allmän produktionsenergiförbrukning. Det ska inte finnas några motsättningar med den tidigare nämnda tekniken.

Produktion.

• Ugnen fungerar dygnet runt utan avbrott, 200 dagar om året (stoppfrekvensen är en gång i månaden). Volymen elförbrukning är 200 kW/timme. Volymen av utgående basalt i bäcken är 80 kg/timme.
• Mängden basalt som bränts ut i ugnen är 10 %.
• Centrifugen går i 50 minuter varje timme dygnet runt, varefter den tas ur strömmen och kyls. Vid denna tidpunkt hälls basalten i avfall (det är omöjligt att stänga avloppet).
• Efter rengöring från centrifugerna går följande till sorteringen: 10 % av kommersiella vågar, 30 % av biprodukter, 60 % av avfall.
• Energiförbrukningen på blandningsledningen är 80 kW/timme.
• Blandningslinjens kapacitet är 800 kg/timme för den färdiga produkten.

Försäljningsplan: ställ in kostnad och försäljningsvolymer. De indikerar också den tillåtna dynamiken i lager i färdigvarulagret.

• Försäljning lika produktionsvolymer.
• Priset på polymerbeläggningen är 400 rubel/kg inklusive moms.
• Kostnaden för självnivellerande golv är 300 rubel/kg inklusive moms.

Kostnader för råvaror, material och resurser.

Det sista steget av att bilda insatser är att fastställa kostnaden för råvaror, material och resurser, samt att fastställa förutsättningarna för påverkan av rörelsekapital på projektet.

• Kostnaden för el är 2,5 rubel. för 1 kW/timme inklusive moms.
• Kostnaden för 1 fat är 50 rubel. Moms ingår.
• Kostnaden för basalt med leverans är 10 rubel/kg inklusive moms.
• Kostnaden för harts nr 1 för polymerbeläggning är 50 rubel/kg inklusive moms.
• Sammansättningen av polymerbeläggningen är 60 % harts nr 1, 40 % kommersiell skala.
• Kostnaden för harts nr 2 för självutjämnande golv är 30 rubel/kg inklusive moms.
• Sammansättningen av självutjämnande golv är 60% harts nr 2, 40% biprodukt.

Rörelsekapital:

• Lageromsättningen är 30 dagar.
• Leverantörsskulder omsätter 15 dagar.
• Kundfordringarnas omsättning är 60 dagar.
• Från och med det andra driftsåret ökar ugnseffekten med 30 % utan extra kostnader.
• Från det andra året är avkastningen av fjäll 30%, biprodukt - 30%.

Steg 2. Demonstration av den använda tekniken.

Många finansiella modeller har nackdelen att visualisera information. Det är därför det rekommenderas att använda ett visuellt produktionsdiagram - från ögonblicket för inköp av råvaror till frisläppandet av färdiga varor, med hänsyn till skapandet av mellanprodukter, stadierna för bildandet av defekta varor eller avfall. Tack vare detta tillvägagångssätt är det möjligt att godkänna de strategiska principerna för produktion utan några fel och lära sig om de "svaga punkterna" (minus produktionskapacitet i den tekniska processkedjan) i den teknik som används (se figur 1).

Figur 1. Ett exempel på ett produktionsdiagram som behövs för att bilda ett FM-bolag i Excel

Steg 3. Ange information.

Efter att ha angett information på två blad av den finansiella modellen (om villkor och teknik (Fig. 1)) är det dags att skapa en databas på blad nr 3 "Introduktion". Detta är den sista delen av att ange information. Efterföljande rapportering, inklusive kostnader för produktionsändamål, BDR, BDDS, BBL, utdelning till aktieägare, projekteffektivitet, kommer att genereras automatiskt.

På arket "Input" omvandlas all tidigare inmatad information till siffror. Detta är modellens huvudsakliga arbetsområde. Presentationen av information är uppdelad i "manuell inmatning" och "automatisk omräkning" efter färgzoner. Rubriken indikeraren.

Figur 2. Presentation av information i den finansiella modellen

Det är bättre att göra måttenheten för rubel för att undvika fel när du ändrar databitdjupet. Arkets natur är teknisk. Det inkluderar olika värden (priset på råvaror, information om bidraget till det auktoriserade kapitalet). Det är bättre att inkludera indikatorer med ett högre bitdjup i den slutliga rapporteringen, som kommer att genereras automatiskt.

När du skapar detta block är alla villkor uppdelade i komponentelement. Således ska ”omsättning med moms” skrivas som ”omsättning utan moms” och ”moms på omsättning”. Det är mycket viktigt att ange all information i Excel i form av enkla element.

Ett betydande block av produktionsberäkningar byggs i enlighet med den visualiserade tekniken: kostnaderna för att driva varje produktionsplats, råvaror och mellanprodukter beräknas.

Ingångsinformation om intäkter specificeras endast efter pris, eftersom det finns ett villkor att det inte finns några lager av färdiga varor i slutet av perioden (året). Information om omsättning kommer att återspeglas som rörelsekapitalsaldon i det prognostiserade saldot med ytterligare beräkning av dynamiken i Republiken Kazakstan i BDDS.

Figur 3. Intäktsinformation i den finansiella modellen

Steg 4. Bildande av produktionskostnader.

Nästa kalkylblad, "Produktion", behövs främst för att kontrollera data. Tack vare det blir det mycket lättare att identifiera fel. Parametrarna för detta ark är nästan identiska med parametrarna från det inledande produktionsblocket. Men i detta fall uttrycks informationen kumulativt i ett givet intervall.

Baserat på resultaten av att fylla i detta blad erhålls absolut information om kostnader för material, volymer av mellanprodukter, avfall/defekta och färdiga varor under en given period.

Steg 5. Bildande av basrapportering (BDR, BDDS, prognosbalans).

I slutskedet av bildandet är den svåraste processen att bygga en algoritm för att koppla indatainformationen med huvudrapporteringen (BDR, BDDS, BBL). Först skapar de mallar med nödvändiga artiklar. För att förenkla uppgiften görs rapporter så kortfattade som möjligt. För att bilda en finansiell modell för flera år behöver man inte beskriva informationen i detalj. I praktiken kommer detta inte att vara användbart.

1. Kassaflödesbudget (indirekt).

När du fyller i huvudrapporten är det bättre att börja med BDDS, överföra information om projektfinansiering (bidrag till auktoriserat kapital och lån) från arket "Input" och omedelbart visa data om kapitalinvesteringar. Det är också nödvändigt att fastställa det teoretiska saldot i slutet av perioden (det rekommenderas att göra det samma för alla perioder) för att lägga till en beräkning för att attrahera/återbetala lånade medel under projektgenomförandeperioden. Efter att ha skapat flöden för "noll" (investerings)perioden, där inga operativa aktiviteter utförs, läggs data för efterföljande år in.

Du kan lära dig om nettovinsten från bokslutet och om "Förändring av rörelsekapital" - från det prognostiserade saldot. Artikeln ”momsjustering” avser beräkningar för köp av anläggningstillgångar och andra anläggningstillgångar.

Det svåraste avsnittet i BDDS när det gäller formler är att bygga en algoritm för ytterligare finansiering och utdelningar. För att göra detta är det nödvändigt att skapa ett block med uppgifter om skulden och upplupen ränta för motsvarande tid. I exemplet ovan, från början av projektet, finns det en skuld på 100 miljoner rubel. Ett av målen med projektet är att betala av denna skuld inom 5 år. För att beräkna återbetalningsbeloppet för året måste du använda OM(OCH)-formeln:

OM (OCH ("Skuld vid periodens början" > 0; "Skuld vid periodens början" > "Kassaflöde från den löpande verksamheten" - "Ränta för föregående period"); "Kassaflöde från den löpande verksamheten" - "Ränta för föregående period" ; "Skuld vid periodens början").

Denna formel tillåter:

• avgöra om det finns skulder som måste betalas av med ett budgetöverskott;
• ställa ett villkor under vilket skulden överstiger överskottet;

Om ovanstående villkor är uppfyllda, återbetalas skulden med beloppet av överskottet. Om detta villkor inte är uppfyllt återbetalas skulden i sin helhet.

Det bör understrykas att i mer komplexa situationer används en något annorlunda, anpassad formel.

När skulden är återbetald i sin helhet börjar betalningen av utdelningar enligt samma schema, med den klassiska "OM"-funktionen. Om kassaflödet från den operativa verksamheten (minus skulder och betalda räntor) är större än 0, betalas det beloppet som utdelning. I andra situationer lämnas ingen utdelning.

1. Budget för inkomster och utgifter.

Jämfört med en kassaflödesbudget är det mycket lättare att skapa en budget för inkomster och utgifter och tar mindre tid. All information är hämtad från bladen "Input" och "Produktion". Det är nödvändigt att justera intäkter och momskostnader. Du kan tänka på att eliminera momsen i budgeten för inkomster och utgifter redan i skedet av att bilda insatser, det vill säga ange priser med moms (för BDDS) och utan moms (för BDR). Räntekostnader överförs från BDDS och nettointäkter överförs från BDDS till BDDS. För att undvika en cyklisk referens, lägg till ett beräkningsblock (skuld, ränta) till BDDS.

1. Budget baserad på balansräkning.

När du fyller i en budget med hjälp av en balansräkning läggs informationen först in i "Input" och "BDDS" bladen. I det här fallet bör man komma ihåg att rörelsekapitalförhållanden används, eftersom dessa data är grunden för beräkning av värdet på rörelsekapitalelement (lager, fordringar och skulder) i BDDS.

Ytterligare en kolumn i budgeten på balansräkningen är en kontroll av balansvalutan, som beräknas som skillnaden mellan tillgångar och skulder. För att visualisera information, använd villkorlig formatering, där frånvaron av skillnad mellan en tillgång och en skuld kommer att färgas, till exempel grönt.

Steg 6. Investeringsutvärdering.

Det sista steget av att forma ett företags finansiella modell i Excel är ett ark med en investeringsbedömning. I detta fall klassificeras de finansiella flödena för varje partner, med hänsyn till bidraget till det auktoriserade kapitalet, utdelningar, lån och räntor. Grunden för bildandet är kassaflödesbudgeten. Avkastningen beräknas med funktionen "VSD".

Figur 4. Blad för bedömning av investeringar i FM-företag i Excel (exempel)

Hur företagets finansiella modell implementeras

Företagets finansiella modell (budget) implementeras i flera steg:

1. Förberedelse (i detta skede väljs ett koncept, metodologiskt stöd utvecklas och företagets anställda utbildas).
2. Input (de bestämmer teknik, procedurer och budgetföreskrifter, förbereder en uppsättning organisatorisk och administrativ dokumentation).
3. Automation (företaget väljer programvara som är relevant för detaljerna i dess arbete och budgeteringsteknik).
4. Drift (företaget upprättar budgetar, övervakar och utvärderar hur de genomförs, gör justeringar vid behov och ändrar även teknik och rutiner).

Om åtminstone en av dessa komponenter saknas blir det mycket svårare att implementera och driva den finansiella modellen, eller så slutar den fungera helt.

Hur ett företags finansiella modell kan automatiseras

FM-automatisering är förknippad med valet av huvudmetoden för att använda programvara för att planera finansiella flöden och budgeten för ett företag.

För tillfället har två tillvägagångssätt för användning av programvara för planering av finansiella flöden och budgetar dykt upp.

Grunden för den första är utvecklingen av verktyg, det vill säga användargränssnittet. Nästan alla applikationer av denna typ är olika kalkylblad. Sådana system är designade för små budgetar. De skapas vanligtvis direkt av användare (vanligtvis i Excel) eller specialiserade utvecklare. Kostnaden för systemen är vanligtvis låg.

Det andra tillvägagångssättet är användningen av budgetmoduler inbyggda i företagens informationssystem. Sådana modeller bygger på principerna för grupparbete och med deras hjälp är det möjligt att samla in information med olika metoder. Tack vare modulerna planeras budgetar i olika företag av olika storlek. De är öppna, skalbara – kort sagt, de har alla egenskaper hos stora system. Att implementera sådana system kräver mycket tid och ekonomiska resurser. Men deras användning är det enda rimliga alternativet för stora organisationer.

Information om experterna

Igor Nikolaev, finansdirektör för Arlift LLC. Ger konsultationer om corporate finance för företag och deltar i ett antal affärsprojekt. Författare till flera dussin artiklar om ämnet ekonomisk förvaltning i ett antal ledande ryska finansiella tidskrifter, såsom "Finanschef", "Konsult", "Corporate Finance Management", etc.

Maxim Zakharov, oberoende expert inom området organisationsutveckling. Maxim Zakharov tog examen från Moskvas universitet för fysik och teknik (fakulteten för analys och kontrollsystem) 2009. Utövare inom området byggnadsledningssystem (inklusive försäljningsledning) på företag inom olika branscher. Bland kunderna finns Alfa Insurance, Gazprombank, Inter RAO UES.

Detta kapitel diskuterar huvudkomponenterna i informationsstödet och antaganden som används vid prognostisering, vilka tillsammans representerar indata för projektets finansiella modell (se § 11.1; 11.3-11.6), dess grundläggande struktur och de resultat som härrör från den (se § 11.2), samt redovisnings- och skattefrågors inverkan på projektet och den ekonomiska modellen (se § 11.7).

Det här kapitlet diskuterar också investerarnas användning av den finansiella modellen för att bedöma avkastningen på sina investeringar (se §11.8), av långivare vid beräkning av täckningsnivåer för sina lån (se §11.9) och i basfallet (se §11.10), och när man gör känslighetsanalyser.

Den diskuterar också de sätt på vilka investerare bestämmer sina avkastningskrav och hur dessa kan förändras över tiden eller som ett resultat av efterföljande investeringsförsäljningar eller omstruktureringar av lån (se §11.12).

En adekvat finansiell modell är ett mycket viktigt verktyg i processen för ekonomisk bedömning av ett projekt. Det tjänar flera syften.

Innan all ekonomisk dokumentation är korrekt ifylld:

• inledande bedömning och efterföljande omvärdering av projektets ekonomiska aspekter och sponsorernas inkomster under byggfasen;
• utarbetande av finansiella klausuler i projektkontrakt (inklusive användning som budmodell, vid beräkning av tariffen om sponsorer auktionerar ut för rätten att delta i projektet, och för att kontrollera beräkningen av likvidation, etc.);
• strukturera finanserna och överväga de fördelar som finansiärer får under olika ekonomiska villkor;
• verifiering av integriteten hos deltagare i avtalsförhållanden, som utförs av långivare som en del av due diligence-förfarandet;
• att identifiera kritiska frågor i finansieringsförhandlingar;
• skapa ett grundscenario (se § 11.10).

När den ekonomiska dokumentationen är klar:

• som ett verktyg för budgetering;
• som initiala antaganden för långivare i färd med att överväga förändringar i projektets långsiktiga utsikter och forma deras position.

Den finansiella modellen omfattar hela projektbolagets verksamhet, inte bara frågor som rör projektet, och tar därför hänsyn till till exempel skatter och redovisningsfrågor som kan ha en inverkan på företagets kassaflöde. Även om sponsorer och långivare kan utveckla separata finansiella modeller parallellt, som diskuterats i § 4.1.6, är det ofta mer effektivt att skapa en enda modell tillsammans. Det kan innebära att sponsorer börjar utveckla modellen och sedan långivare deltar i arbetet, beroende på vid vilken tidpunkt de går med i projektet. Sponsorer kan sedan använda den för att beräkna sin avkastning baserat på projektbolagets ägarstruktur; Resultaten av sådana beräkningar är inte relaterade till långivarnas verksamhet.

§ 11.1. Indata för modellen

De underliggande antagandena för projektbolagets finansiella modell kan delas in i fem områden:

1) makroekonomisk (se § 11.3);

2) projektkostnader och finansieringsstruktur (se § 11.4);

3) rörelseintäkter och driftskostnader (se § 11.5);

4) användning av lån och skuldtjänst (se § 11.6);

5) beskattning och redovisning (se § 11.7).

Dessa initiala uppgifter måste användas vid utarbetandet av klausuler i projektkontrakt, med beaktande av förväntade och angivna tidsfrister för slutförande av arbetet, tidsplanen för betalningar eller kvitton, intjänande av böter och bonusar.

Grunden för de ursprungliga uppgifterna måste registreras; Vanligtvis, för detta ändamål, används en "uppsättning antaganden", där varje riktning av den finansiella modellen beaktas och källan till initiala data eller beräkningar för den anges med de bifogade dokumenten som ligger till grund för sådana slutsatser.

Dessa underliggande antaganden används för att beräkna prognoser för projektets kassaflöde (se § 11.2; 11.10), vilket i sin tur fungerar som underlag för beräkning av investerares avkastning (se § 11.8) och skuldtäckningsgrader för långivare (se § 11.9 ). Denna modell måste nödvändigtvis beräkna ett acceptabelt antal känslighetsscenarier (se § 11.11).

Indata läggs vanligtvis in i separata uttalanden (det vill säga en redogörelse för individuella antaganden, såsom projektkostnader, en redogörelse för långsiktiga makroekonomiska och operativa antaganden som avser hela projektets livslängd). Källdata bör inte vara kaotiska, så att det alltid är möjligt att förstå på grundval av vilka motsvarande slutsatser gjordes.

Den finansiella modellen bör täcka perioden som helhet, från de första byggkostnaderna till projektets slut, även om den ur långivarnas synvinkel bör täcka perioden från dagen för undertecknandet av all finansiell dokumentation, med beaktande av ta hänsyn till tidigare kostnader. Projektets driftperiod bestäms antingen av projektavtalets varaktighet eller av projektets förväntade ekonomiska livslängd, om inget avtal ingicks. Vid slutet av projektets livslängd antas restvärdet av alla sponsorers eget kapital vanligtvis vara noll.

Som regel är modellen förberedd i 6 månader. Under byggtiden, när tillräcklig detaljerad information inte finns (till exempel beräkning av räntebetalningar, exakt betalningsplan för entreprenören etc.), kan separata prognoser göras för månaden och kombineras till huvudmodellen.

§ 11.2. Slutsatser baserade på modellen

Slutsatser baserade på modellen är en serie beräkningar:

• utgifter under byggfasen;
• användning av eget kapital;
• användning och återbetalning av lånet;
• räntebetalningar;
• driftskostnader och inkomster;
• skatter;
• resultaträkningar (vinst- och förlusträkningar);
• balansräkning;
• kassaflöde (källor och användning av medel);
• långivares täckningsgrader (se § 11.9) och investerares avkastning (se § 11.8).

Ett sammanfattningsblad presenterar vanligtvis nyckelresultat på en sida:

• en sammanfattning av projektkostnader och finansieringskällor;
• totalt kassaflöde;
• långivare täckningsgrader;
• investerarnas lönsamhet.

§ 11.3. Makroekonomiska antaganden

Makroekonomiska insatser är antaganden som inte direkt påverkar projektet, men som påverkar dess ekonomiska resultat. Dessa inkluderar:

• inflation (se § 11.3.1);
• produktpriser (se § 11.3.2);
• räntor (se § 11.3.3);
• utbytesfaktorer (se § 11.3.4);
• ekonomisk tillväxt (se § 11.3.5).

Helst bör makroekonomiska antaganden för modellprognoser härledas från objektiva källor utanför sponsorerna. Till exempel utför de allra flesta stora banker allmän ekonomisk forskning och får lämpliga prognoser som kan användas i processen för finansiell modellering av projektet.

§ 11.3.1. Inflation

Inflation måste beaktas i den finansiella modelleringsprocessen, eftersom den kan leda till felaktiga slutsatser i prognosprocessen (se § 8.1).

Det kan vara nödvändigt att använda olika index som underlag för att förutsäga inflationstakten vid beräkning av olika typer av utgifter och inkomster, till exempel:

• konsumentprisindex i det land där projektet är beläget, vid beräkning av totala driftskostnader;
• arbetskostnadsindex i tjänsteleverantörens land för projektet vid beräkning av samma kostnader;
• inflation av industripriser vid beräkning av kostnader för reservdelar;
• särskilda prisindex för varor som produceras eller köps av projektbolaget (efterfrågan och utbud av varor på den egna marknaden kan påverka priset i större utsträckning än den allmänna inflationen).

Försiktighet bör iakttas för att undvika att använda högre inflation vid inkomstberäkningen än vid utgiftsberäkningen.

Om projektbolaget har tecknat ett projektavtal där intäkterna är inflationsindexerade (se § 5.1.6) så måste även den finansiella modellen spegla detta faktum.

§ 11.3.2. Produktpriser

Det är i allmänhet inte möjligt att behandla priser på samma sätt som inflation (det vill säga anta att de kommer att fortsätta att stiga). Projektets beroende av råvaruprisernas cykliska karaktär, vilket är karakteristiskt för de flesta varor, måste beaktas i processen för finansiell modellering.

Ett centralt problem med projektfinansiering är att ett projekt väldigt ofta utvecklas vid en tidpunkt då priserna är höga och därför är antagandet att de kommer att fortsätta, vilket underskattar effekten av själva projektet och andra liknande projekt på produktmarknaden. (Eller vice versa: projektet utvecklas när bränsle- eller råvarupriserna är låga, och antagandet görs att dessa prisnivåer kommer att fortsätta.)

Förändringar i råvarupriser kan vara mycket dramatiska på kort sikt, medan projektfinansiering oundvikligen är långsiktig; därför måste det påvisas att konstruktionen är tillräckligt robust för att överleva betydande prisförändringar (se § 7.8.6).

§ 11.3.3. Räntor

Om låneräntan är fast för hela perioden (se § 8.1) bör antaganden för den användas vid beräkning av prognosvärden. Men även i sådana fall måste en annan ”rörlig” (kortfristig) ränta beaktas vid prognostisering av avkastningen på överskottskapital som projektbolaget använder som säkerhet för långivare eller före utbetalningar till investerare (se § 12.5.2) ).

Det finns två tillvägagångssätt för att prognostisera korta räntor: antaganden kan göras direkt på själva räntan, eller så kan "riktiga" räntor (efter redovisning av inflation) användas, och den faktiska räntan bestäms utifrån konsumentpriset indexränta. I det senare fallet, som visas i tabell. 11.1, om en realränta används, säg 4 %, så är den förväntade nominella räntan den reala räntan justerad för inflationstakten baserat på Fishers formel.

§ 11.3.4. Växelkurs och valuta som används i modellen

Om projektbolaget tar upp finansiering för lån och aktieinvesteringar i nationell valuta, får intäkter och står för alla utgifter under uppförandet och driften av projektet i samma valuta, så behöver inte växelkursen beaktas.

I övrigt måste den finansiella modellen också vara förberedd för att beräkna i lokal valuta och kunna göra långsiktiga antaganden om förändringar i växelkursen för den lokala valutan och andra valutor som används för att finansiera projektet. Utländska investerare och långivare kan tycka att det är mer fördelaktigt att skapa en modell för sin hemmavaluta, men det är möjligt att detta kan ge inexakta eller felaktiga resultat (till exempel på grund av växelkursernas inverkan på hur mycket skatter som betalas - se § 11.7.7, eller för att vissa kostnader måste vara i den nationella valutan i det land där projektet är beläget). Det är lätt för modellen att ta fram en rapport som översätter de lokala valutaprognoserna till motsvarande utländska valuta; På så sätt bibehålls noggrannheten i beräkningen och sättet som resultaten presenteras på blir lättare att förstå.

Precis som med att prognostisera räntor finns det två tillvägagångssätt för processen att prognostisera växelkurser: det är möjligt att göra ett ad hoc-antagande om framtida räntor, eller så kan köpkraftspariteter användas. I det senare fallet tar beräkningen hänsyn till skillnaden i den förväntade inflationstakten för de två valutorna och justerar växelkursen, baserat på antagandet att den kommer att förändras i enlighet med inflationsskillnaden (tabell 11.2). År 1, med en skillnad i inflationstakt på 6 % till förmån för valuta B, kommer valuta A att deprecieras i förhållande till den med 6 % osv.

§ 11.3.5. BNP och volymtillväxt

Infrastrukturprojekt kan påverkas av den totala ekonomiska tillväxttakten, vilket kommer att återspeglas i ökad användning av en produkt eller tjänst (se § 7.8.7). Till exempel fanns det ett konsekvent samband mellan den långsiktiga tillväxttakten för flygtrafiken och BNP-tillväxten: trafiktillväxten var dubbelt så hög som BNP-tillväxten. Således är antaganden om BNP-tillväxten nyckeln för flygplatsprojekt. Ett liknande tillvägagångssätt är tillämpligt för projekt relaterade till trafikflöde.

§ 11.4. Projektkostnader och finansiering

Nästa steg i den detaljerade modelleringsprocessen är för projektföretaget att förbereda en budget för kostnader under byggfasen och fastställa källorna till deras finansiering.

§ 11.4.1. Projektkostnader

Projektkostnadsbudgeten tar hänsyn till kostnader från byggstart till dess att det är klart för drift. En typisk budget för en tillverkningsanläggning eller infrastrukturprojekt (se § 7.5.4) kommer sannolikt att innehålla följande poster:

• utvecklingskostnader. Dessa är utgifter som sponsorerna ådragit sig (och betalas till projektbolaget) eller projektbolaget självt under den ekonomiska dokumentationsperioden. Sponsorer måste komma överens om en metod för att fördela sina egna kostnader (inklusive personalkostnader och resekostnader), som sannolikt kommer att vara betydande under en lång upptaktsperiod. Det är också nödvändigt att ta hänsyn till kostnaderna för att betala konsulter som representerar sponsorernas och projektbolagets intressen;
• royalties under utvecklingsperioden. Projektstrukturen kan tillåta en eller flera sponsorer att få en initial avgift från projektbolaget för att utveckla projektet; således har de möjlighet att göra vinst innan avtalen träder i kraft (se § 11.12.2). Dessa siffror kan ändras när den ekonomiska uppskattningen av projektet ändras;
• projektbolagets kostnader. Denna post inkluderar utgifter som uppkommit efter att den ekonomiska dokumentationen har undertecknats och relaterade till:

  Med personallön;

  Betalning för kontor och utrustning;

  Betalning för tillstånd och licenser;

  Betalning för tjänster från ett oberoende ingenjörsföretag - en teknisk konsult till designföretaget (för att övervaka byggprocessen);

  Utbildnings- och anställningskostnader (detta inkluderar även eventuella betalningar för entreprenörer för drift och underhåll);

• "genom" kontraktspris(se § 6.1.4);
• försäkring under byggnationen(se § 6.6.1);
• uppstartskostnader. Dessa är kostnaderna för att betala för bränsle eller råvaror som entreprenören behöver för att testa och starta projektet innan intressenter accepterar slutförandet av arbetet; i vissa projekt är det också möjligt att få intäkter från försäljning av produkter som producerats under denna tidsperiod;
• initial ackumulering av reservdelar. Dessa är kostnader förknippade med att organisera den initiala ackumuleringen av reservdelar (om de inte ingår i "end-to-end"-kontraktet);
• rörelsekapital. Detta är det kapital som krävs för projektet - summan pengar för att täcka tidsskillnaden mellan att projektföretaget fakturerar driftskostnader och får kontanta intäkter. I själva verket är det den kortsiktiga (vanligtvis 30-60 dagar) kassaflödescykeln för projektet, som inte kan beräknas direkt från den ekonomiska modellen som planeras för en 6-månadersperiod under driftsfasen. Inledningsvis kan rörelsekapitalet beräknas som de utgifter som projektbolaget måste stå för tills det får de första utbetalningarna från intäkterna. Dessa kan inkludera:

  Kostnader för att köpa en första leverans av bränsle eller råvaror;

  Utgifter för underhåll av kontor och personal;

  Kostnader för försäkringspremie som betalas i det inledande skedet av driften. Därför är förändringar i mängden rörelsekapital som krävs vanligtvis resultatet av en betydande förändring i volymen av försäljning eller inköp av råvaror, vilket bör återspeglas i det totala kassaflödet;

• skatter. Posten inkluderar skattebetalningar för olika projektkostnader, såsom moms eller omsättningsskatt;
• finansieringskostnader vilket innefattar:

  Belöningar för godkännande och placering av lån;

  Kostnader förknippade med registrering av lån och säkerheter;

  Kostnader förknippade med betalning av ersättning till konsulter som företräder långivares intressen (detta inkluderar kostnader som uppkommit under perioden före undertecknandet av finansiell dokumentation, såväl som efter det att den har genomförts);

  Räntebetalningar under byggtiden;

  provisioner;

  Förmedlingsavgift på lån;

• finansiering av reservkonton. I § ​​12.5.2 diskuteras vilka reservkonton som ska finansieras som en del av projektkostnaderna;
• osynliga omständigheter. Kostnader förknippade med oförutsedda omständigheter (se § 7.5.4) ska ingå i projektkostnaderna.

§ 11.4.2. Källor för projektfinansiering

En kostnadsbaserad finansieringsplan omfattar alla källor till total finansiering, fördelat på skuld och eget kapital (se kapitel 12; här ingår även en beräkning av hur mycket skuld som kan tas upp).

Om en separat finansieringskälla endast är avsedd för vissa ändamål (till exempel kan ett lån med säkerhet av ett exportkreditinstitut endast användas för att täcka kostnaderna för ett exportkontrakt från det land där byrån är belägen), måste detta beaktas vid beräkningar. Således, om projektkostnaderna är 100 USD. e. inkluderar utrustningskostnader på 70 USD. e. i enlighet med exportkontraktet, en finansiell plan som använder finansiering från exportkreditinstitutet till ett belopp av 80 USD. e. och ytterligare finansiering på 20 USD. Det vill säga, det kommer att vara ineffektivt.

Projektbolaget bör inte använda kortfristiga skulder som rörelsekapital: det är belopp som behövs löpande och som ska återbetalas på basis av långsiktig projektfinansiering. Det kan dock vara bra att få en del av projektfinansieringen i form av ett revolverande lån (det vill säga att projektbolaget har möjlighet att betala tillbaka en del av lånet när det har överskottslikvida medel och återlåna när det är kort) . Detta kan bidra till att minska sponsorernas eget kapital och därför kommer det också att vara fördelaktigt.

Separata kortfristiga lån kan krävas för att betala moms och andra skatter under byggtiden. De återbetalas när skatter betalas eller mot intäkter efter driftstart.

§ 11.5. Rörelseintäkter och kostnader

Låt oss ta en tillverkningsanläggning som exempel. Huvudelementen i det operativa kassaflödet kan innefatta rörelseintäkter från försäljning av produkter minus kostnader för bränsle och råvaror, projektbolagets egna driftskostnader (för personal, kontor etc.) (se § 7.7.3), underhållskostnader, utgifter enligt ett drift- och underhållsavtal, försäkring (se § 6.6.2).

Det första steget i att prognostisera rörelseintäkter och bränsle- och råvarukostnader med hjälp av en modell är att identifiera viktiga driftsantaganden – till exempel för en tillverkningsanläggning:

• vad är den initiala outputvolymen;
• hur det kommer att förändras över tiden;
• hur lång tid tar underhållet?
• vilken tidsperiod som också bör planeras för oplanerade avstängningar;
• vad är förbrukningshastigheten för bränsle eller råvaror;
• hur konsumtionen kommer att förändras över tiden.

Försäljningsintäkter och bränsle- eller råvarukostnader härrör från:

• dessa verksamhetsantaganden;
• villkor för projektavtal, såsom ett kontrakt för leverans av råvaror eller ett kontrakt för inköp av produkter;
• antaganden om marknadspriser i avsaknad av sådana kontrakt.

Dessutom är det nödvändigt att ta hänsyn till prognoser avseende förändringar i alla dessa indikatorer.

§ 11.6. Låne- och skuldtjänstsystem

I byggskedet tar modellen hänsyn till:

• det erforderliga förhållandet mellan eget kapital och skuld (se § 12.1);
• eventuella restriktioner för användningen av lånet (till exempel används lån utfärdade av ett exportkreditinstitut endast för exporterad utrustning, eller utgifter i en viss valuta finansieras genom lån i samma valuta).

Efter detta beräknas ett schema för användning av eget kapital och skulder. Genom att använda ett lån kan du öka räntebetalningarna (under byggtiden), som också måste finansieras. Under drift tar modellen hänsyn till:

• prioritetsfördelning av operativt nettokassaflöde (se § 12.5.1);
• fördelning av medel mellan relevanta betalningsposter för att återbetala skulden (se § 12.2.4);
• beräkning av räntebetalningar, vilket gör att du kan säkra kontrakt (se § 8.2).

§ 11.7. Problem med redovisning och beskattning

Även om beslutet att investera i ett projekt i första hand bör baseras på en bedömning av kassaflödet (se § 11.8), är redovisningsmått viktiga för sponsorer som inte försöker avslöja redovisningsmässiga förluster på en investering i sitt projektbolag. I själva verket kan de besluta sig för att överge en till synes idealisk finansieringsmetod och använda en annan (till exempel leasing - se § 2.4) om detta ger högre redovisningsvinster.

Således, även om finansiell modellering för projektfinansiering betraktas i termer av kassaflöde snarare än redovisningssiffror, är det vanligtvis nödvändigt att bifoga ett redovisningsutdrag till modellen (det vill säga resultaträkningen och balansräkningarna för varje period).

Dessutom är det nödvändigt att övervaka resultatet av redovisningen av sponsorernas vinster. Det finns många argument som talar för att redovisningsindikatorer är viktiga för den finansiella modellen för ett projektbolag:

• Skattebetalningar beräknas på grundval av redovisningsindikatorer och inte beloppet av kassaflödet (se § 11.7.1);
• redovisningsåtgärder avgör ett företags förmåga att betala utdelning (se § 11.7.2) och kan påverka dess förmåga att fortsätta handla med aktier (se § 11.7.3);
• Att ha en balansräkning är ett bra sätt att kontrollera fel i modellen: om den inte konvergerar så har ett fel smugit sig in någonstans.

§ 11.7.1. Aktivering och avskrivning av projektkostnader

De viktigaste skillnaderna mellan redovisning och projektkassaflöde bestäms av aktivering och efterföljande avskrivning av projektkostnader.

Om projektbolaget skulle skriva av projektkostnader vid genomförandet skulle resultatet bli enorma förluster under byggskedet, följt av enorma vinster under driftfasen. Uppenbarligen återspeglar detta inte den verkliga situationen.

I de flesta länder aktiveras projektkostnader (det vill säga läggs till balansräkningstillgångar) i stället för att skrivas av omedelbart. Kostnader i detta fall inkluderar inte bara kostnader förknippade med byggandet (dvs anläggningstillgångar), utan även rörliga kostnader som uppstått innan driftstart (finansierings- och utvecklingskostnader (inklusive räntebetalningar under byggfasen), konsultarvoden och så vidare.) .

Aktiverade kostnader skrivs därefter av (avskrivs) och dras av från intäkterna. Linjära redovisningsmässiga avskrivningar för ett projekt kan göra det möjligt för projektföretaget att skriva av projekttillgången under en period på till exempel 20 år. Således avskrivning av projektet kostnad på 1000 cu. e. bör vara 5 % av dess ursprungliga värde (50 cu) årligen. Om denna avskrivning täcks av skatteinkomst med 50 %, minskar värdeminskningsersättningen skattebeloppet med 25 cu. dvs i 20 år.

Projektbolaget kan dra nytta av större initiala skatteavdrag eftersom investeringar i permanenta tillgångar är föremål för snabba skattemässiga avskrivningar. Till exempel, om den skattemässiga avskrivningssatsen för projektkostnader är 25 % av det aktuella bokförda värdet (ett exempel på "accelererad avskrivning", vilket är ett typiskt investeringsincitament), betyder detta att avskrivningen på en investering på 1 000 USD. e. uppgår till:

• år 1: 25 % av kostnaderna, det vill säga 250 USD. e.;
• år 2: 25 % av kostnaderna, det vill säga 188 USD. e. (minus avskrivning år 1), eller totalt 438 cu. e.;
• år 3: 25 % av kostnaderna, det vill säga 144 USD. e. (minus avskrivningar under perioden mellan år 1 och 2), totalt 578 cu. e.;
• år 4: 25 % av kostnaderna, det vill säga 105 USD. e. (minus avskrivningar under perioden mellan år 1 och 3), totalt 684 cu. e.;
• år 5: 25 % av kostnaderna, det vill säga 79 USD. e. (minus avskrivningar under perioden mellan år 1 och 4), totalt 763 cu. e. osv.

Under de första 5 åren kan alltså mer än 75 % av projektkostnaderna skrivas av för skatter, jämfört med 25 % för de 20-åriga linjära avskrivningarna vi tittat på tidigare. Under de sista åren av ett projekts existens ökar skattebetalningarna när snabbavskrivning tillämpades eftersom projektkostnader redan har dragits av från skatter; vid utgången av 20-årsperioden kommer därför det totala skatteavdraget på grund av värdeminskningsersättning (med en skattesats på 50 %) att vara detsamma (det vill säga 500 cu).

Ett annat typiskt fall av skattemässiga avskrivningar är "dubbla avskrivningar" - om tillgångens normala avskrivningstakt är 10 % årligen, så gör dubbla avskrivningar att den kan skrivas av med 20 % årligen under de första 3 åren och sedan med 10 %. årligen därefter. I slutet av år 5 bör alltså 80 % av kostnaden för utgifterna skrivas av för skatt.

I vissa länder (t.ex. USA och Storbritannien) görs avskrivningar på olika sätt för skatte- och redovisningsändamål: för redovisningsändamål skrivs en projekttillgång av över dess livslängd, och relaterar därmed kostnaderna för tillgången till den vinst den tillhandahållit och ökar redovisningsvinsten under de första åren av projektet; medan i skatteredovisning används accelererad avskrivning.

Skillnaden mellan dessa två belopp krediteras (eller dras av) till skatteavsättningen i balansräkningens skulder. I andra länder (till exempel Tyskland och Frankrike) måste redovisning och skattemässig avskrivning vara densamma.

Olika avskrivningssatser kan gälla för olika delar av projektet (till exempel byggnader och inventarier). I sådana fall kommer entreprenören att behöva fördela klumpsummor enligt genomkopplingsavtalet till dessa komponenter för skatteändamål.

§ 11.7.2. Utdelning "fälla"

"Eget kapital" kanske inte alltid tillhandahålls av sponsorer i form av aktier i stamaktier. För skatte- och redovisningsändamål är det ofta mer fördelaktigt för sponsorer att tillhandahålla en del av det i form av ett förlagslån, särskilt eftersom räntebetalningar på det lånet kan vara avdragsgilla, till skillnad från utdelningar på stamaktier.

Dessutom undviker denna metod (som skapar ett beroende av investerarnas rättigheter av långivares rättigheter - se § 12.13.5) en situation som kallas "utdelningsfällan" där projektbolaget har kassaflöde, men inte kan betala utdelning till sina investerare från -för ett negativt saldo på resultaträkningen, enligt tabellen. 11.3.

Följande antaganden gjordes i beräkningen:

• projektkostnaderna är 1500 USD. t.ex. 1200 USD e. finansierat från ett lån och 300 från eget kapital;
• inkomster och kostnader är konstanta och uppgår till 475 respektive 175 c.u. e. per år;
• upplupen avskrivning för projektkostnader är 25 % av restvärdet (se nedan);
• redovisningsmässiga avskrivningar är lika med skattemässiga avskrivningar;
• skattesatsen är 30 %;
• om projektbolaget drabbas av en skatteförlust, överförs en skattelättnad på 30 % av dess belopp till framtida perioder och tillämpas på framtida skattebetalningar;
• Huvudbeloppet för betalningar på skulden är 200 USD. e. årligen;
• indikatorerna presenteras för 6 år, även om projektets livslängd är mycket längre.

Beräkningar visar att projektbolaget har ett positivt kassaflöde, vilket gör att det kan göra betalningar till investerare från år 1, men det kommer fortfarande inte att kunna betala utdelning eftersom dess balansräkning visar ett negativt saldo på 75 cu. e. i resultaträkningen, till följd av accelererad avskrivning, vilket skapar en redovisningsförlust år 1, och först år 3 kommer den att elimineras. Projektbolaget kan således inte lämna utdelning förrän nu. Till och med år 6 kan överskjutande medel inte betalas ut till investerare fullt ut och en betydande försening av att ta emot betalningar minskar deras avkastning avsevärt.

I allmänhet är "utdelningsfällan" här en funktion av skillnaden mellan avskrivningar och betalningsbeloppet på huvudskulden: om den första indikatorn är betydligt högre än den andra, ökar storleken på "fällan" för utdelning, annars det är eliminerat. Detta problem är mindre relevant i länder där redovisningsmässiga avskrivningar inte är en spegelbild av skattemässiga avskrivningar.

Om investerarnas egna kapital delvis betalas i form av ett förlagslån och återspeglas i aktiekapitalet, kan betalningar till investerare under de tidiga åren då utdelning inte kan betalas göras i form av betalningar av ett förlagslån. På så sätt kommer projektbolaget att kunna betala alla överskjutande belopp.

Nästa slutsats som kan dras utifrån dessa indikatorer är att en del av skattefördelarna från snabba avskrivningar går till spillo: en skattelättnad på 23 cu. e. år 1 kan inte användas fullt ut för skatter förrän år 3. Projektbolaget får i detta fall besluta:

• använd inte hela ersättningen för snabbavskrivning (det vill säga dra av projektkostnader från skatter till en lägre skattesats), vilket är tillåtet i många länder; i detta fall kommer det inte att finnas något negativt saldo på resultaträkningen, och därför kommer det att vara möjligt att betala utdelning under de första åren;
• använda skatteunderlaget för leasingen (se § 2.3) och överföra avskrivningarna till leasingbolaget som omedelbart kan använda medlen och överföra förmånerna till projektbolaget i form av låga finansieringskostnader.

Andra fördelar med att aktieägare använder förlagslån snarare än eget kapital när de finansierar eget kapital i ett projektbolag inkluderar att det är lätt att återföra medel till investerare i händelse av en refinansiering och höjning av kapitalbeloppet, eller i senare skeden av projektet när investerare kanske vill ha sina pengar tillbaka.

§ 11.7.3. Negativt eget kapital

Projektbolaget måste skydda sig så att det, genom att undvika "utdelningsfällan", inte hamnar i en situation att helt eliminera aktier från bolagets eget kapital. Om huvuddelen av ett projektbolags finansiering sker genom förlagslån och det åsamkas betydande bokföringsmässiga förluster under projektets första år, kan detta resultera i en fullständig likvidation av eget kapital. I de flesta länder måste aktier i ett företag med negativt eget kapital (som har mindre eget kapital än dess negativa balansräkning i resultaträkningen) tas ut ur handel och måste likvideras.

För det fall som presenteras i tabellen. 11.3, om projektkostnaderna är 1500 USD. e. finansieras med 20 % av eget kapital (dvs. 300 cu), varav 267 är ett förlagslån, och de återstående 33 är eget kapital, sedan måste lånet återbetalas under de första 3 åren, och efter det kommer utdelningen Börja . Under år 1 ådrog sig projektbolaget redovisningsförluster på 75 CU. e. (även utan att ta hänsyn till räntebetalningar på förlagslånet), som avsevärt överstiger aktiekapitalet; en sådan lucka bör inte finnas (kanske i det här fallet bör projektbolaget överväga alternativ för lägre skattesatser för skattemässig avskrivning).

Liknande resultat kan även uppstå vid linjära avskrivningar, men med lägre lönsamhet under de första åren (till exempel på grund av höga ränteskatter på förlagslån).

Eftersom lågt eget kapital är ett kännetecken för projektfinansiering måste projektbolagets redovisning noggrant övervakas under den finansiella modelleringsprocessen. Detta gör att följande villkor kan uppfyllas: även om det finns kassaflöde kan det lagligen betalas ut till investerare och projektbolagets eget kapital är positivt.

§ 11.7.4. Skattebetalningsplan

Mycket ofta överförs bolagsskattebetalningar i slutet av perioden, vilket innebär att det finns ett gap mellan periodiseringsdatum och faktisk betalningsdatum. Därför måste den finansiella modellen med nödvändighet visa både skatteberäkningar i resultaträkningen och betalningsbelopp i kassaflödesberäkningar för dessa datum.

§ 11.7.5. Mervärdesskatt (moms)

I vissa länder (t.ex. EU-länder) kommer moms på kostnader i samband med uppförandet av projektet att betalas av projektbolaget, men dessa belopp kan återbetalas mot moms på försäljning när projektet har påbörjats. Mycket ofta kommer långivare att tillhandahålla ett separat momslån för att möta kortsiktiga finansieringskrav.

§ 11.7.6. Skatterätter

Projektbolaget kan bli skyldigt att dra av lokala inkomstskatter från räntebetalningar till utländska långivare eller från utdelningar till utländska investerare. Men långivare har möjlighet att få tillbaka dessa belopp när de betalar skatt på andra inkomster; de kräver vanligtvis att projektbolaget står för dessa kostnader (se § 8.2.4). Därför kan det vara mer lönsamt för ett företag att använda inhemska långivare om möjligt.

Investerare kan i vissa fall kunna kvitta skatteinnehåll från sina utdelningar när de betalar skatt på andra inkomster, men om de inte kan göra det bör avdragens storlek beaktas vid beräkningen av avkastningen på investeringen i projektet. även om det inte återspeglas i projektbolagets finansiella rapporter eller dess kassaflöde.

§ 11.7.7. Växelkurs och skatt

Om projektbolaget lånar i utländsk valuta påverkar förändringar i växelkursen skattebetalningarna och därmed investerarnas avkastning, även om intäkter och driftskostnader indexeras till den valutan.

Detta framgår av de uppgifter som presenteras i tabellen. 11.4. Det visar också tydligt varför det är nödvändigt att beräkna den finansiella modellen i den nationella valutan, och inte i den utländska valutan som används i det land där investerarna eller långivarna är bosatta.

Investerarens inkomst beräknas i US-dollar, projektbolaget för bokföring och beräknar skatter i euro. Två beräkningar presenteras: en baserad på en finansiell modell beräknad i dollar och den andra baserad på en beräkning i euro. Följande antaganden görs:

• alla projektkostnader, intäkter och utgifter (inklusive räntor och amorteringar) är antingen denominerade eller indexerade till dollarn; Projektet är alltså i teorin inte relaterat till växelkurser;
• den ursprungliga växelkursen är 1,10 euro = 1 dollar. Euron deprecieras med 5 % per år på projektets startdatum.
• projektkostnaderna är 1 000 USD, vilket motsvarar 1 100 € vid det datum då kostnaderna uppstår;
• Skatteminskningen i dollar är inte 150 dollar, som den finansiella modellen skulle föreslå, utan 130 dollar återspeglar därför inte detta och överskattar kassaflödet.

I ett projekt som använder finansiering i utländsk valuta, även om det är helt säkrat, är det alltså alltid nödvändigt att övervaka förändringen i växelkursen.

§ 11.7.8. Inflation och skatt

Ett projekt som verkar i en miljö med hög inflation och vars inkomster och utgifter är helt indexerade till inflationstakten kommer fortfarande inte att generera inkomster som ökar parallellt med inflationstakten, eftersom skatteavskrivningar baseras på initialkostnaderna; Detta beror till stor del på faktorer som påverkar projektet (dessa diskuteras i § 11.7.7).

I vissa länder kommer även projektkostnaderna på företagets balansräkning att omvärderas med hjälp av inflationstakten före beräkning av skattemässiga avskrivningar. Återigen bekräftar detta vikten av beräkningar baserade på "nominella" snarare än "reala" kassaflödessiffror för projektfinansiering (se § 8.1) (det vill säga med hänsyn till effekterna av olika inflationsscenarier).

§ 11.8. Avkastning på eget kapital

Beräkningen av standardavkastning på eget kapital för projektinvesterare är vanligtvis baserad på en kassaflödesberäkning som tar hänsyn till:

• tidpunkt för insättning av medel. Som kommer att diskuteras i § 12.3 är det troligt att det kan finnas ett visst tidsavstånd mellan datumet för den officiella överföringen av eget kapital och det faktiska datumet för utbetalning av medel. De allra flesta investerare bedömer sin lönsamhet baserat på överförda medel, och inte på planerade investeringar;
• utdelningsplan. Det viktiga är inte när projektbolaget går med vinst, utan när det betalas ut till investerare i form av ersättning (utdelning eller räntebetalningar eller betalningar på ett förlagslån till aktieägare); det kan finnas en betydande tidsskillnad mellan dessa datum (till exempel eftersom långivare kan kräva att kontanter samlas på reservkonton och att utdelningar betalas ut två gånger om året, med hänsyn tagen till företagets sexmånaders finansiella resultat - se § 12.5.3).

För att mäta investerares avkastning på investeringar över olika tidsperioder är det nödvändigt att föra dem till en gemensam grund genom att diskontera beräkningarna. I grund och botten används två inbördes relaterade storheter: nettonuvärdet (NPV - se § 11.8.1) av kassaflödet och internräntan (IRR - se § 11.8.2), som mäts med värdet av framtida vinster , justerad till växelkursen för detta ögonblick. Dessa värden måste dock användas med försiktighet (se § 11.8.3), eftersom de kan leda till felaktiga slutsatser om en betydande del av investeringen inte görs kontant (se § 11.8.4).

Som diskuterats i § 11.7 kommer företag även att utvärdera hur deras investering i projektet presenteras i publicerade rapporter samt i kassaflödesberäkningar.

§ 11.8.1. Nettonuvärde (NPV)

NPV är nuvärdet av ett belopp som ska betalas i framtiden, med hänsyn tagen till diskonteringsräntan. Formeln för att beräkna NPV är följande:

Var MEDär mängden framtida kassaflöde, i— ränta eller diskonteringsränta, n— periodnummer. (Diskonteringsräntan kan vara årlig eller till exempel halvårsvis.)

Således, om diskonteringsräntan är 10 % årligen och det förväntade beloppet under ett år är 1 000 USD. Det vill säga, då är NPV för detta belopp:

eller 909,1 USD e. Låt oss göra tvärtom: om 909,1 cu. e. är investeringsbeloppet för ett år med en hastighet av 10%, 1000 USD. e. (det vill säga 909,1 × 1,10) betalas i slutet av året. NPV för beloppet 1000 USD. e. vid beräkning för 2 år och en diskonteringsränta på 10 %, beräknat för sex månader (5 % för sex månader), är det:

eller 822, u. e.

NPV för ett kassaflöde bestämmer nuvärdet för framtida pengar. Det beräknas enligt följande:

Vi beräknade mängden nettokassaflöde för varje framtida period (vanligtvis sex månader vid beräkning av projektfinansiering); den diskonteras till NPV med hjälp av en kurs (det är inte nödvändigt att använda en formel eller ett kalkylsystem för att beräkna NPV - detta kan enkelt göras med hjälp av en finansiell kalkylator eller lämplig programvara).

Tillämpningen av NPV-beräkningar kan illustreras genom att jämföra kassaflödena för två investeringar, vilka presenteras i tabell. 11.5. De initiala beloppen för var och en av dem är 100 USD. Det vill säga, kassaflödet för 5 år är 1359 USD. e. och genererar intäkter (initial nettoinvestering) på 350 USD. e. Kassaflödet för varje år diskonteras till NPV med en årlig ränta på 10 %. "År 0" är den första dagen i projektet efter investeringen; de återstående kassaflödena anges för efterföljande halvårsintervall.

Som du kan se, även om de odiskonterade kassaflödena är lika, är NPV för investering A 49 (det vill säga de diskonterade kassaflödena från år 1 till 5 är CU1049 under beloppet för den ursprungliga investeringen), medan för investering B = – 2.

Den diskonteringsränta som investerare använder för projektbolags eget kapital är det lägsta avkastningskravet, som vanligtvis härleds från investerarnas kapitalkostnad (se § 11.12.1). Om NPV som använder denna diskonteringsränta är ett positivt tal, uppfyller investeringen minimikraven; om inte, så är det inte värt att investera. Om investerare kräver en avkastning på minst 10 % är det klart att investering A uppfyller detta minimikrav eftersom resultatet är positivt, medan investering B inte gör det. NPV-beräkning kan också användas vid val av projekt (men det är nödvändigt att ta hänsyn till slutsatserna som presenteras i § 11.8.3) - det är tydligt att för det fall som presenteras i tabellen. 11.5, investering A är ett mer lönsamt investeringsalternativ. En sådan skillnad vid beräkning av NPV visar vikten av fördelningen av kassaflöden över tiden.

Som kommer att noteras i § 11.9 används NPV även av långivare vid beräkning av lånetäckningsgrader.

§ 11.8.2. Internränta (IRR)

Internräntan (IRR) mäter avkastningen på en investering under dess livslängd. Detta är den diskonteringsränta vid vilken kassaflödets NPV är lika med 0. Således i exemplet som presenteras i tabellen. 11,5, IRR för investering A är 12,08 % och för investering B är 9,94 %, vilket ytterligare bevisar att investering A är mer lönsam; beräkningen kan kontrolleras genom att diskontera två kassaflöden med lämplig kurs (tabell 11.6). I processen att beräkna IRR måste du vara mycket försiktig, sådana beräkningar kan inte användas om kassaflödet under olika tidsperioder kan ta både positiva och negativa värden, eftersom de kan ge flera svar.

Utöver IRR för projektbolagets aktieinvestering är det också möjligt att beräkna IRR för hela projektet, som baseras på kassaflödet innan betalning av räntebetalningar och aktieavkastning, och som bestäms av avkastningen på den nödvändiga investeringen (för skuld eller eget kapital). Ibland utförs denna operation i det inledande skedet av projektutvecklingen för att kontrollera dess lönsamhet utan att ta hänsyn till en specifik finansiell struktur. I övrigt har IRR begränsad användning inom projektfinansiering, där de främsta fördelarna med att använda hävstång på ett skuldprojekt är möjligheten att förbättra avkastningen på eget kapital. IRR kan fortfarande användas av investerare i en portfölj av balansräknings- och projektfinansieringsprojekt för att jämföra alternativ. Den kan också användas vid beräkning av ersättning, eftersom den motsvarar de blandade kostnaderna för betalning av skulder och intäkter från projektets egna kapital (se § 5.8.1).

§ 11.8.3. Använda IRR- och NPV-värden i investeringsbeslutsprocessen

I processen att fatta ett beslut om att investera i ett projekt och analysera effekterna av förändringar i accepterade antaganden på avkastningen på investeringen, överväger investerare värdena av IRR och NPV. När du använder dessa värden måste du dock vara försiktig och förstå hur de beräknas. Detta övervägande kan illustreras av exemplet med två investeringar, som presenteras i tabellen. 11.7: Det är tydligt att investering D ger en bättre avkastning och NPV-värdet bekräftar denna slutsats, men IRR-värdena för båda investeringarna är desamma, eftersom den vanliga IRR-beräkningsprocessen förutsätter att de medel som tas ut från projektet refinansieras kl. IRR-räntan fram till slutet av beräkningsperioden (såsom visas i den tredje kolumnen i Tabell 11.7, om kassaflödena för åren 1, 2, 3 och 4 återinvesteras med 15 % årligen, kommer det totala beloppet att nå 2011 cu i slutet av det femte året). Det är viktigt att notera att Investering C genererar kassaflöde snabbare, men antagandet att dessa medel kan återinvesteras till 15 % är förmodligen felaktigt eller innebär åtminstone dubbelräkning av investeringsintäkter. Således överskattar IRR initialt kassaflöden; en förlängning av perioden leder till högre IRR vid användning av en hög återinvesteringstakt.

Det finns två sätt att ta hänsyn till denna typ av förvrängning:

1) modifierad IRR (MIRR). MIRR-värdet antar en lägre återinvesteringsränta (det vill säga kostnaden för investerarnas kapital för NPV istället för kursen för IRR) för kontanter som tas ut från projektet. I det här fallet blir helhetsbilden mer realistisk. I exemplet som presenteras i tabellen. 11.7, om investeringstakten antas vara 12 %, kommer MIRR för investering C att minska till 13 %, medan den för investering D säkerligen kommer att förbli oförändrad;

2) återbetalningsperiod. IRR-analys ignorerar problemet med återinvestering, men kräver att investeringen också har en maximal återbetalningstid (det vill säga den tid som krävs för att få tillbaka de ursprungliga investeringsbeloppen). Detta uppväger till viss del effekten av att överdriva IRR för längre periodiska kassaflöden, men beräkningen förblir ungefärlig - i synnerhet tar den inte hänsyn till inkomster som erhållits efter återbetalningsperioden. Detta tillvägagångssätt kan dock vara ett användbart kontrollverktyg. Återbetalningstiden för investering C är mindre än 4 år, för investering D - 5 år. Samtidigt kräver investerare i processen att fatta beslut om nya investeringar att den maximala återbetalningstiden inte överstiger ett visst värde.

Återigen, när man jämför två olika projekt bör indikatorerna vara jämförbara, som visas i tabellen. 11.8. Investering F har en högre NPV än investering E, men bara på grund av volym. Uppenbarligen är investering E mer lönsam; investeringar F med stabil tillväxt på 1000 USD. e. ge lägre lönsamhet.

§ 11.8.4. Icke-monetära transaktioner vid investeringar

En annan faktor som också har en betydande inverkan på värdena för NPV och IRR är den faktiska tidpunkten för att införa medel i projektbolagets eget kapital (se § 12.3.3). Dessutom, om investerare ger utfästelser om att investera i eget kapital endast om projektbolagets kassaflöde inte uppfyller kraven, kommer detta inte att påverka IRR (se § 12.3.3).

NPV- och IRR-värdena speglar avkastningen på en monetär investering, inte avkastningen på alla investeringar som investeraren har riskerat. Således, om projektbolaget har betydande mängder outnyttjat eget kapital, kan NPV och IRR vara vilseledande för investerare.

För att redovisa outnyttjat eget kapital är det nödvändigt att i IRR-beräkningsprocessen anta att detta eget kapital används på Dag 1 av projektets livslängd och genererar en avkastning lika med investerarnas kapitalkostnad tills det faktiskt används av projektbolaget . Det är ett mer exakt mått på en investerares riskavkastning.

§ 11.9. Skuldtäckningsgrader

Skuldnivån bestäms i första hand av prognoser över projektets förmåga att betala ränta och garanteras återbetala kapitalbeloppet enligt överenskommen tidsplan. För att uppskatta denna säkerhetsmarginal beräknar långivare täckningsgrader enligt följande:

• räntan för att täcka det årliga beloppet av skuldtjänst (se § 11.9.1);
• täckningsgrader för låneperioden (se § 11.9.2);
• genomsnittliga täckningsgrader för det årliga lånebeloppet och täckningsgraden för låneperioden (se § 11.9.3);
• täckningsgraden för hela projektets driftperiod (se § 11.9.4) och reservtäckningsgraden (se § 11.9.5).

Dessa priser för ett typiskt projekt anges i § 11.9.6. Det bör noteras att ingen av dessa kan beräknas förrän projektbolaget är i drift eftersom de återspeglar förhållandet mellan operativt kassaflöde och nivån på skulden eller belopp som krävs för att betala det.

§ 11.9.1. Årlig täckningsgrad för skuldtjänst

Annual Debt Service Coverage Rate (ADSCR) bedömer projektbolagets skuldtjänstförmåga och beräknas enligt följande: operativt kassaflöde för projektet för året(det vill säga driftsintäkter minus driftskostnader - inklusive belopp som avsatts på reservkonton för underhåll etc., avsedda för andra ändamål (se § 12.5.2), och exklusive eventuella icke-kontanta poster såsom avskrivningar; det kan vara liknande till EBITDA (vinst före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar) som används i corporate finance, men projektets operativa kassaflöde för året bör baseras på kassaflöde snarare än redovisningssiffror) dividerat med det belopp som krävs för att betala projektskulden för året - det vill säga betalningar av ränta och kapital utan hänsyn till belopp från reservkonton.

Alltså om det operativa kassaflödet för året är 120 cu. e. räntebetalningar - 55 USD. e. och lånebetalningar - 45 USD. Det vill säga att räntan för att täcka det årliga skuldtjänstbeloppet kommer att vara: 1,2 / 1(120 / (55 + 45)) c.u. e.

Normalt beräknas den årliga skuldtjänsttäckningsgraden i sexmånaderssteg som ett årligt genomsnitt. Uppenbarligen kan det beräknas först efter ett år från projektets start; det kan dock påverka möjligheten att betala utdelning (se § 12.5.3), och därför kan det i den första perioden beräknas för sex månader.

I de initiala antagandena av basfallet (se § 11.10) beaktar långivare den årliga täckningsgraden för skuldtjänsten för varje period och säkerställer att denna indikator inte faller under det erforderliga minimivärdet. Den faktiska årliga räntesatsen ses över (och antaganden kan komma att ändras) efter att projektet påbörjats (se § 12.5.3).

Olika projekt bestämmer olika minimisatser för att täcka det årliga skuldtjänstbeloppet, men följande kan tas som ungefärliga värden för typiska projekt:

• 1,2/1 för infrastrukturprojekt där det inte finns någon risk för användning (till exempel ett offentligt sjukhus eller fängelse);
• 1.3/1 för projekt relaterade till driften av kraftverk eller tillverkningsanläggningar där ett avtal har slutits om försäljning av tillverkade produkter;
• 1.4/1 för infrastrukturprojekt där det finns risk för användning, såsom avgiftsbelagda vägar eller kollektivtrafikprojekt;
• 1,5/1 för projekt relaterade till gruvdrift;
• 2,0/1 för kommersiella kraftverksprojekt som inte har elförsäljningskontrakt eller prissäkringskontrakt.

Högre täckningsgrader bör användas för projekt som har ovanliga risker eller som ligger i länder med mycket låg kreditvärdighet.

Det bör noteras att, till skillnad från företagslån, anses kassaflödets täckningsgrad för årliga räntebetalningar inte alls vara en signifikant indikator. Detta beror på att företagslån förnyas mycket ofta, medan projektfinansieringslån måste återbetalas efter en viss tid; Därför måste projektbolaget kunna minska sin skuld enligt tidsplanen och generellt sett anses det inte vara acceptabelt att endast betala ränta.

§ 11.9.2. Täckningsgrader för lånetiden

Låneperiodens täckningsränta (LLCR) beräknas på liknande sätt, men för hela låneperioden: beräknat operativt kassaflöde(beräknat på liknande sätt) från det beräknade projektstartdatumet till det datum då skulden ska återbetalas, diskonterad till NPV med samma räntesats som antas för skulden (med hänsyn tagen till ränteswappar eller andra säkringsalternativ), dividerat med utestående skuldbelopp per likviddagen minus saldot på reservkonton där belopp ackumuleras för att betala skulden.

Den lägsta initiala täckningsgraden för utlåningsperioden för basscenariot förutsägs för "standard" projekt vara cirka 10 % högre än för fallet med skuldservice.

Dessutom kan räntan räknas om under hela projektets driftperiod, genom att jämföra det prognostiserade kassaflödet för skuldperiodens saldo med den utestående skulden på beräkningsdatumet.

Täckningsgraden för låneperioden är en användbar indikator i den inledande bedömningsprocessen som hjälper till att avgöra om skulden kommer att kunna användas som helhet. Den används också i övervakningsprocessen under låneperioden, men det är tydligt att dess användbarhet minskar vid betydande förändringar i mängden kassaflöde. I det här fallet är den årliga skuldtjänsttäckningsgraden en mer signifikant indikator på projektföretagets skuldtjänstkapacitet.

§ 11.9.3. Genomsnittlig täckningsgrad för det årliga lånebeloppet och täckningsgrad för låneperioden

Om de förutsagda värdena för den årliga skuldtjänsttäckningsgraden ständigt ligger på samma nivå, blir medelvärdet exakt detsamma som för täckningsgraden för låneperioden. Men om det är högre i inledningsskedet kommer medelvärdet att överstiga medelvärdet av täckningsgraden för utlåningsperioden och vice versa. Således är det genomsnittliga värdet av täckningsgraden för det årliga lånebeloppet som en långsiktig indikator ibland mer betydande för långivare än täckningsgraden för låneperioden; i detta fall är det sannolikt att minimikraven kommer att motsvara minimivärdet för täckningsgraden för låneperioden.

Genomsnittet av täckningsräntan över utlåningsperioden (det vill säga genomsnittet av indikatorer som räknas om var 6:e ​​månad) används också som kriterium av långivare, även om betydelsen av denna indikator är diskutabel.

§ 11.9.4. Täckningsgrad för projektets driftperiod

Långivare granskar också projektet för att se om det är möjligt att återbetala lånet efter vad som ursprungligen antogs vara sista återbetalningsdatum om det uppstår svårigheter att göra betalningar i tid. Dessa ytterligare funktioner är kända som svansen, och långivare förväntar sig vanligtvis att kassaflödet kan genereras i minst ett eller två år efter slutet av låneperioden. Beräkningen av svansstorleken kan baseras på:

• om projektbolagets övergripande förmåga att fortsätta driva projektet och därmed generera kontanter efter att lånetiden löper ut (i alla fall måste projektets driftperiod ur teknisk synpunkt överstiga lånetiden);
• förekomsten av ett kontrakt för försäljning av produkter, ett kontrakt för leverans av bränsle eller råvaror, eller ett koncessionsavtal, som innehåller artiklar som definierar projektbolagets funktion.

Kostnaden för långivare av denna svans kan beräknas med hjälp av Project Life Coverage Rate (PLCR); i det här fallet diskonteras nettokassaflödet före betalningar av skuldtjänst för den perioden (och inte bara för den period då skulden existerar, som i fallet med beräkning av täckningsgraden) till dess NPV, och detta värde divideras med det utestående lånebeloppet. Uppenbarligen kommer täckningsgraden för hela projektets livslängd att vara högre än täckningsgraden för den period som skulden existerar; Långivare kanske vill att den första kursen ska vara 10-15 % högre än den lägsta för den andra.

§ 11.9.5. Reservtäckningsgrad

I gruvprojekt blir livscykeltäckningsgraden (i detta fall kallad reservtäckningsgrad) mer betydande på grund av de särskilda krav som ställs på restvolymen av mineraler (det vill säga de bevisade reserver som kan brytas efter skuldperioden löper ut - se § 7.9.4).

För att säkerställa framgång måste reservtäckningsgraden vara 2:1 baserat på långivarnas försiktiga råvaruprisprognoser, och självklart minst 1:1 för minsta rimliga prognoser.

§ 11.9.6. Beräkning av täckningsgrader

Tabell 11.9 visar täckningsgrader för ett typiskt projekt som:

• Det årliga kassaflödet före skuldtjänstbetalningar är 220 USD. e.;
• Lånet är 1000 USD. e. och betalas i lika stora belopp under 10 år;
• Räntan på lånet är 10 % årligen och är lika med NPV-diskonteringsräntan.

Om vi ​​antar att projektet ger en årlig vinst på 200 USD. det vill säga under de kommande 3 åren efter återbetalning av lånet (det vill säga under perioden från 11 till 13), då är NPV för det totala kassaflödet under 12 år 1499 USD. e. och därmed blir täckningsgraden för hela projektets livslängd 1,50:1 (1499:1000).

Det är nödvändigt att besluta om skattebetalningar ska dras av från nettokassaflödet innan betalning av skuldtjänstbelopp, särskilt vid beräkning av den årliga skuldtjänsttäckningsgraden, eftersom förändringar i räntebetalningar också påverkar skattebetalningarna. Det kan vara klokt att agera på detta sätt om det finns en betydande förändring av skatter (till exempel som ett resultat av effekten av accelererade skatteavdrag) som måste beaktas. Ett argument mot detta kan vara det faktum att skatter betalas först efter avdrag för räntekostnader, som inte ingår i de operativa kassaflödesindikatorerna; Dessutom kan det problem som uppstår när det sker en betydande förändring av skattebeloppet lösas genom att medel placeras på reservkonton avsedda för att betala skatt (se § 12.5.2). Men så länge som beslutsprocessen om nivån på skattesatsen tar hänsyn till huruvida skatteavdragens storlek ingår i den, spelar valet av alternativ ingen allvarlig roll.

Det bör noteras att "redovisningsräntor", såsom löpande eller snabba nyckeltal, i allmänhet inte används i projektfinansiering (kortsiktig likviditet tillhandahålls genom att skapa reservkonton). Skuldsättningsgraden som används vid beräkningen av projektbolagets kapitalinvesteringsnivå (se § 12.1.4) är också baserad på kontanttillförsel snarare än balansräkningssiffror.

§ 11.10. Basfall och ändringar av antaganden

När långivare och sponsorer är överens om att den finansiella modellens struktur och beräkningsformler återspeglar projektets och kontraktens särdrag, bestäms de viktigaste underliggande antagandena, och den finansiella strukturen och tidpunkten kommer överens om och sammanställs (se kapitel 12); Den slutliga beräkningen av modellen med hänsyn till dessa antaganden kallas för "basfallet" eller "bankfallet". Denna slutavräkning genomförs vanligtvis omedelbart innan projektfinansieringsdokumenten undertecknas så att långivare har möjlighet att, med hjälp av uppdaterade antaganden och slutförda projektkontrakt, säkerställa att projektet kommer att kunna ge dem tillräcklig täckning för lånet.

Men därefter kan projektet inte förbli oförändrat, och långivare kommer att fortsätta att övervaka nya alternativ. Som kommer att diskuteras nedan kan ogynnsamma förändringar i den årliga skuldtjänsttäckningsgraden och täckningsgraden för låneperioden påverka projektbolagets förmåga att betala utdelning till investerare (se § 12.5.3) eller till och med få projektbolaget att misslyckas med lånet (se § 12.11).

Men om nya prognoser görs under projektets gång måste någon bestämma hur man ska göra ändringar i de antaganden som har använts fram till dess. Om befogenheten att fatta antagandebeslut ges till projektbolaget, kan det hända att långivarna inte håller med om beslutet, och vice versa.

Det finns ingen standardlösning på detta problem, men när det är möjligt bör man sträva efter att använda objektiva källor för att revidera prognoser, till exempel:

• Makroekonomiska antaganden (inklusive råvarupriser) kan baseras på en ekonomisk undersökning som publicerats av en av långivarna eller annan extern källa, så länge den utförs för allmänna ändamål och inte för ett specifikt projekt;
• förändringar i intäkter eller andra operativa antaganden bör i första hand baseras på projektbolagets faktiska operativa resultat;
• Långivare har i allmänhet det sista ordet i beslutsprocessen när det gäller förändringar av antaganden, men där det är möjligt bör investerare se till att besluten informeras av kvalificerad rådgivning från tekniska rådgivare som arbetar för långivarna, eller deras marknads- eller försäkringsrådgivare och inte rätten att fatta det slutgiltiga beslutet.

§ 11.11. Känslighetsanalys

Den finansiella modellen måste också ha viss flexibilitet som gör det möjligt för investerare eller långivare att beräkna en serie olika alternativ (även kända som projektutvecklingsscenarier) som tar hänsyn till effekterna av förändringar i viktiga inputantaganden för basfallet när projektet initialt övervägs. . Dessa alternativ kan inkludera beräkning av täckningsgrader och avkastning beroende på:

• från budgetöverskridanden för byggnadsarbeten (vanligtvis baserat på full användning av oförutsedda medel);
• betalningar för skadestånd i enlighet med "genomgångskontraktet", vilket möjliggör kompensation för kostnader till följd av driftstopp eller avvikelser i produktionsindikatorer som planerat;
• slutförande av arbete för sent (till exempel 6 månader) utan betalning av skadestånd enligt "end-to-end"-kontraktet;
• längre stilleståndstid och mindre arbetsbelastning;
• minskad försäljning eller användning av projektet;
• sänka försäljningspriset;
• försäljningspriser på varor vid nollpunkten;
• högre bränsle- och råvarukostnader;
• högre driftskostnader;
• ökningar av projektbetalningar (om de inte har fastställts);
• förändringar i växelkurser.

I slutändan undersöker känslighetsanalysen de ekonomiska konsekvenserna av alternativa finansiella och affärsrisk för ett projekt som inte uppnår sin förväntade prestanda.

Långivare genomför också vanligtvis en "kombinerad tipping point-analys" för att fastställa effekten av flera ogynnsamma faktorer som inträffar samtidigt (till exempel färdigställande av en struktur 3 månader efter schemat, en 10% minskning av försäljningspriserna och en 10% ökning av stilleståndstid) . Att beräkna den samtidiga påverkan av flera olika faktorer kallas också ”scenarioanalys”.

§ 11.12. Investeraranalys

Investerare inriktar sig vanligtvis på en lägsta nivå av IRR för eget kapital (se § 11.12.1), som kan variera beroende på under vilken period de är involverade i projektet (se § 11.12.2). Återförsäljning av aktier vid slutförandet av konstruktionen och i händelse av framgångsrik drift kan ge investerare som kom till projektet i det inledande skedet av dess genomförande möjlighet att snabbare få vinster från investeringar (se § 11.12.3); Dessutom kan investerarnas lönsamhet ökas om lånet refinansieras i detta skede (se § 11.12.4).

§ 11.12.1. Investerarinkomst

Vanligtvis har investerare "barriärräntor" till IRR för sina aktier; investeringar för vilka IRR är högre anses vara acceptabla. Vanligtvis är "barriärpriser" baserade på:

• på investerarnas kapitalutgifter (baserat på en kombination av eget kapital och skuldsatt kapital), som vanligtvis används som diskonteringsränta i NPV-beräkningar;
• ytterligare intäkter utöver kapitalkostnader som krävs vid en viss typ av risk (till exempel typen av projekt, dess läge, mängden risksäkring inom projektavtalet, ökningen eller minskningen av risken för investerarens portfölj efter insättning av medel etc.).

Att fastställa avkastningskravet efter risk utifrån projektbolagets eget kapital IRR kan vara en iterativ process eftersom eget kapital IRR är beroende av finansiell hävstång, vilket i sin tur beror på risk.

Eget kapital-IRR för projekt med måttlig risk, såsom kraftköpsavtal eller infrastrukturprojekt med begränsad nyttjanderisk, kommer vanligtvis att vara 12-20 % (före skatter och i nominella termer, dvs. justerat för inflation) i processen för kassaflödesprognoser). Detta är en relativt låg siffra jämfört med avkastningen på andra typer av nya aktieinvesteringar, och den återspeglar en lägre risknivå: i verkligheten liknar den genererade avkastningen den för ett förlags- eller mezzaninlån, snarare än avkastningen på "sanna" rättvisa.

Marknadsräntor för IRR för aktier utvecklas för industrier, såsom kraftproduktion och offentlig infrastruktur, där projekt mycket ofta föreslås för övervägande av regeringar eller produktköpare (se § 3.6).

Investerare kan kräva att deras investeringar har en positiv NPV och en lägsta återbetalningstid (se § 11.8.3), och även uppfyller en IRR-gräns.

§ 11.12.2. Schema för eget kapitaltillskott

Investerarnas krav på lönsamhet beror också på när de gick in i projektet. De kommer till projekt i olika skeden av genomförandet och med olika strategier. Varje projekt i olika utvecklingsstadier kännetecknas av olika risknivåer (tabell 11.10).

* Risknivån beror på följande faktorer:

• i vilken utsträckning kommersiella risker kompenseras av projektavtal;
• Trafikstabilitet eller efterfrågan i produktorienterade projekt.

Om projektet utvecklas framgångsrikt, minskar IRR för eget kapital för nya investerare gradvis.

En sponsor som var närvarande i ett projekt under utvecklingsfasen och som rekryterar en annan sponsor för att investera i projektets eget kapital före slutdatum förväntar sig att få ersättning för att ta den högsta risken. Detta villkor kan uppfyllas om den nya sponsorn betalar bonus på sina aktier (priset per aktie är högre än för den ursprungliga sponsorn) eller ger ut ett lån till den ursprungliga sponsorn till en teoretiskt hög ränta för det belopp som redan har spenderats på projekt. Detta faktum tas med i beräkningen när man beräknar andelen organisationskostnader för varje sponsor och fördelar andelar mellan dem, med hänsyn till de medel som spenderas.

Dessutom kan den ursprungliga sponsorn ta ut pengar från projektet till följd av att projektbolaget gör en organisationsavgift som vanligtvis betalas i samband med att de ekonomiska dokumenten undertecknas. I realiteten blir detta en tidig avkastning på investeringen som delvis finansieras av långivarna som en del av projektets utvecklingskostnader. Därmed kan organisationsavgiften användas som ett alternativ för en sponsor att kompensera en annan för risken i samband med projektutveckling. Storleken på organisationsavgifterna kan bestridas av långivare, men kan också vara acceptabel för dem, om den ursprungliga sponsorns ekonomiska investering inte är väsentligt under den acceptabla nivån; Det är uppenbart att ökningen av lånestorleken måste vara acceptabel för projektet.

§ 11.12.3. Effekten av att sälja aktier

En annan investerare kan vara ovillig eller oförmögen att bära den höga nivån av kostnader och risker som är förknippade med projektet under dess utvecklings- och konstruktionsfas, men kan köpa aktier i projektbolaget från de ursprungliga sponsorerna, när bygget är klart och framgångsrik drift har påbörjats, till ett högre pris som återspeglar den lägre internavkastning som nu anses acceptabel eftersom graden av risk har minskat.

Att sälja en del eller hela aktieinvesteringen efter att projektet är i produktion ger sponsorer eller andra tidiga investerare chansen att avsevärt förbättra sin aktieavkastning utöver vad som ursprungligen beräknades. Faktum är att uppnåendet av investeringsmålet för vissa investerare, såsom projektfinansieringsfonder, kommer att bero på lönsamheten av att sälja sina aktier i detta skede.

Fördelarna från en sådan försäljning presenteras i tabell. 11.11 för ett projekt som har:

• kostnaderna är 570 USD. e.;
• byggtid: 2 år, hälften av kostnaderna betalas den 1: a dagen, balansen beräknas i slutet av varje efterföljande år;
• finansiering: 85 % skuld för 15 % eget kapital som används proportionellt under byggandet;
• nettoinkomst: 75 USD e. per år tills de erforderliga beloppen har betalats för att betala skulden, projektet är utformat för 20 år;
• skuldtjänst: skulden betalas baserat på hyra (se § 12.2.3) under de första 15 åren av verksamheten (dvs. senast det 17:e året av projektets existens) med en ränta på 7 % årligen (observera att räntebetalningar under byggtiden läggs till skulden och finansieras som en del av projektkostnaderna, skatteeffekten beaktas inte, siffrorna avrundas till heltal).

Uppgifterna som presenteras i tabellen. 11.11 indikerar att den interna avkastningen för investerarnas initiala eget kapital var 18 %; visar resultatet av att sälja aktier i slutet av det andra verksamhetsåret till en köpare som är villig att acceptera en lägre IRR på 15 %, vilket återspeglar den lägre risk som är inneboende i ett framgångsrikt projekt. Köp av aktier i projektbolaget för 130 USD. e. tillhandahåller 15 % IRR för köparen; denna försäljning ökar IRR för initiala investerare till 25 % och ger en vinst på CU43 för en initial aktieinvestering på CU87. e. (Även om IRR för de ursprungliga investerarna har förbättrats avsevärt, har en del av projektets fördelar från uppskjutna intäkter gått förlorade.)

Oplanerade vinster för investerare av denna typ kan skapa problem med köparen av produkten eller avtalspartnern i projektavtalet (se § 5.9.2), och försäljning av sponsoraktier i detta skede bör avtalas med långivarna (se § § 5.9.2). 3.1).

§ 11.12.4. Fördelar med refinansiering

Uppgifterna i Tabell 11.12 presenteras för samma projekt som i Tabell. 11.11, men den vinst som erhålls vid refinansiering av skulden under det 2:a verksamhetsåret (under det 4:e existensåret) beaktas. Refinansiering förlänger återbetalningstiden för lånet med 2 år och ökar också beloppet på det utestående lånet i slutet av det fjärde året med 125 USD. e.

Refinansiering är baserad på antagandet att långivarna i detta skede är nöjda med villkoren för de kommande 2 åren av projektets livslängd, med en lägre årlig räntesats (och låneperiod) för framtida perioder på 1,25 (och även med en täckningsgrad för hela projektperioden, reducerad till 1,38 jämfört med slutet av år 2). Som ett resultat kommer investerare att få 125 USD. e. år 4 och kommer därmed att ha fått tillbaka hela sin initiala aktieinvestering vid det datumet och deras slutliga IRR kommer att stiga till 24 %. (Dessa beräkningar tar inte hänsyn till avgifter, samt juridiska och andra kostnader förknippade med själva refinansieringen, som kan vara 1-1,5 % av refinansieringsbeloppet.)

Refinansiering kan dock skapa problem med köparen av produkten eller avtalspartnern enligt projektavtalet (se § 5.9.1). Dessutom måste lämpliga klausuler inkluderas i lånedokumentationen för att möjliggöra refinansiering (se § 12.6.3).

Det är extremt svårt att överskatta tillitens roll i våra liv, särskilt i näringslivet. Säljaren, som litar på sin leverantör, gör en förskottsbetalning för varorna, som kommer att levereras efter det antal dagar som anges i avtalet. Eller, när han skickar färdiga produkter till kunden, och litar på honom åtminstone på grundval av ett undertecknat kontrakt, hoppas han att betalningen kommer att tas emot i tid, i enlighet med den uppskjutna betalningen undertecknad i samma kontrakt. När han godkänner företagets budget försöker generaldirektören, med förtroende för sin kommersiella direktör, vara säker på att de erforderliga volymerna av produkter kommer att säljas under budgetperioden, och i slutet av vilken han inte kommer att skämmas för att rapportera till aktieägarna och investerare i företaget.

Vi bygger ekonomiska planer baserade på Trust. Men vad vilar vårt förtroende på?

Det här avsnittet ger läsaren en fördjupning i de praktiska aspekterna av att utveckla en finansiell affärsmodell, som en av huvudpelarna i systemet för att fatta både taktiska och, i vissa fall, strategiska beslut. Vi börjar med att bygga en finansiell modell för detaljhandeln. Dessutom noterar vi omedelbart att det kan finnas flera typer av finansiella modeller för samma verksamhet, beroende på företagets interna ledningssystem och principerna för affärsorganisation.

Hur som helst ger behärskning av finansiella modelleringsmetoder en ganska djup förståelse för hur man närmar sig frågor om att välja ett system med nyckeltal (KPI-system) för ett företag och, viktigast av allt, hur man beräknar målvärdena för KPI:n systemindikatorer i praktiken.

Till exempel, beroende på ledningssystem, kan budgeteringsprocessen i ett företag byggas "top-down" eller "bottom-up", och förvaltningsmetoden kan vara funktionell eller process. Beroende på principerna för affärsorganisation kan ett handelsföretag ha sin egen leveranstjänst, sitt eget lager, sitt eget callcenter, etc., eller "outsourca det hela". Det är just att ta hänsyn till sådana nyanser som kommer att skilja olika typer av finansiella modeller för samma verksamhet.

Kolleger, många frågor kommer in om att ladda ner en EXCEL-fil med en finansiell modell för investeringsprojekt eller en investeringsmodell. Vi informerar dig: du kan läsa om investeringsmodellering i EXCEL och motsvarande investeringsanalys (NPV, IRR etc.) på nästa sida, där du även kan ladda ner ett exempel på en finansiell modell av investeringsprojekt i EXCEL med beräkningar av investeringar indikatorer som NPV, som också kan laddas ner och .

Därför, för att skapa större säkerhet och vara så nära praxis som möjligt, kommer vi att börja med att beskriva metodiken för detaljhandelns enklaste finansiella modell, nämligen detaljhandelns finansiella modell med ett top-down budgeteringssystem och outsourcing av nyckel driftavdelningar, såsom Kundsupport (callcenter), inkommande, lager och utgående logistik. Vi kommer också i det inledande skedet att utelämna redovisningen av anläggningstillgångar, till exempel, såsom anläggningstillgångar, eftersom de uppenbarligen inte spelar någon betydande roll för att skapa en finansiell modell för handelsaktiviteter

Vi lägger omedelbart ut denna finansiella modell i form av en EXCEL-fil för att göra det lättare för läsaren att förstå beskrivningen av den finansiella modelleringsmetodiken, som vi kommer till nedan. För att underlätta presentationen och beskrivningen av den finansiella modellen ingår initialdata i den som ett exempel i flikar med initiala villkor.

EXCEL-fil med en tom, ofylld finansiell modell, d.v.s. med noll ingångsparametrar kan laddas ner i slutet av avsnittet.

Vi tycker att det skulle vara ganska rättvist att bjuda in den intresserade läsaren att köpa den fullständiga HELA versionen till ett pris av 750 rubel. beroende på analysinnehållet. Dessutom erbjuder vi alla som köper någon av våra finansiella modeller en kostnadsfri konsultation inom 5 dagar för att förfina vår modell för att passa dina specifika mål.

Naturligtvis, längre fram i avsnitten på vår webbplats kommer vi att presentera för läsaren en beskrivning av både andra typer av finansiella modeller för detaljhandeln (till exempel när budgetering sker "nedifrån och upp" och operativa enheter inte är outsourcade), och finansiella modeller av andra verksamhetsområden, till exempel, såsom försäljning, installation och driftsättning av utrustning, konstruktion, drift av fastigheter, produktion av högteknologiska produkter, tillverkning av tunga verkstadsprodukter m.m.

En lista och beskrivning av alla finansiella modeller som presenteras på vår hemsida finns.

Vi lägger också omedelbart upp en avskalad DEMO-version av den finansiella modellen för detaljhandeln i form av följande EXCEL-fil för kommersiella avdelningar, säljavdelningschefer, kategorichefer, etc. Denna version har ingen balansräkning (Balansräkning), en flik med inställning av finansiella villkor (“CF_villkor”) för kassaflöde och följaktligen en kassaflödesrapport (Kassaflödesrapport). På basis av denna finansiella modell är det alltså som ett minimum möjligt att modellera strukturen för intäktsdelen (P&L-rapport - vinster och förluster), såväl som omsättningens volym och struktur i samband med försäljningsanvisningar och produktkategori.

Uppmärksamhet! Denna modell utvecklades i EXCEL-2013. Modellen använder rullgardinslistor, som med största sannolikhet inte kommer att fungera om du har Excel 2007. Kontakta oss så hjälper vi dig att konfigurera modellen så att den fungerar korrekt.

EXCEL-fil med samma, men bara tomma, ofyllda finansiella modell, d.v.s. med noll ingångsparametrar i fliken "villkor" kan laddas ner i slutet av avsnittet.

Du kan köpa den fullständiga FULLSTÄNDIGA versionen av den finansiella modellen för handlare till ett pris av 450 rubel.

Så låt oss börja beskriva den finansiella modelleringsmetoden. Låt oss börja med innehållet i vår finansiella modell. Eftersom vi presenterar modellerna i form av EXCEL-filer kommer vi att använda sådana EXCEL-strukturkoncept som ark/flik, cell, datum, kolumn, formel, etc. Och i detta avseende, för en bättre förståelse av vad vi pratar om, föreslår vi att läsaren systematiskt tittar på de nedladdade EXCEL-filerna med finansiella modeller.

Strukturen för den finansiella modellen börjar med fliken ”Innehållsförteckning”, som ger en beskrivning av alla huvudavsnitt, där varje avsnitt är en separat flik.

För att underlätta användningen av den ekonomiska modellen organiseras övergången till alla avsnitt genom hyperlänkar från innehållsförteckningen, och du kan gå tillbaka till innehållsförteckningen från varje avsnitt med hjälp av hyperlänken som finns i det övre vänstra hörnet av varje blad med EXCEL-filen.

Alla avsnitt i vår ekonomiska modell är indelade i följande grupper:

Kommunikation och metodiska flikar;

Flikar med initiala data - initiala villkor för den finansiella modellen;

Flikar med beräkningar – den finansiella modellens funktionalitet;

Flikar med rapporter är resultatet av finansiell modellering.

Vi inkluderar följande som kommunikations- och metodflikar:

- "metodologi";

- "detaljer";

- "sektionsmetoder";

- "indikatorer".

Fliken "metodologi" upprepar grovt sett innehållet i denna del av webbplatsen, bara i en mer teknisk form. Den här fliken innehåller fullständig information endast i den HELA versionen av den finansiella modellen, vilket är precis vad vi säljer. Innehållet på denna flik kan vara oerhört användbart för ditt företags IT-specialister om du till exempel bestämmer dig för att självständigt implementera vår finansiella modell i ditt företags ekonomistyrning.

Med hjälp av materialet i arket "metodologi" kan du å ena sidan ta reda på hur du anpassar en finansiell modell till de specifika specifikationerna för ditt företag, till exempel lägga till eller ta bort en produktkategori från övervägande eller lägga till ytterligare en rad med affärer, till exempel försäljning i Vitryssland och Kazakstan, eller beräkna brytpunkten inte efter intäkter, utan efter antalet varor, etc. Å andra sidan kan den användas för att skriva tekniska specifikationer för att slutföra ett automatiserat ledningssystem när det gäller finansiell modellering av en verksamhet baserad på ett företagsinformationssystem.

De återstående tre flikarna är av kommunikationskaraktär, som kommer att avslöjas fullt ut när allt planerat presenteras i denna del av vår webbplats. Låt oss bara notera att om en eller annan indikator som används i en finansiell modell och som finns i listan över fliken "indikatorer" enligt din åsikt skulle ha ett annat namn, så ändra det automatiskt varhelst det förekommer i modell kommer namnet att ändras till din nya.

I den fullständiga HELA versionen av den finansiella modellen innehåller fliken "indikatorer" en ordlista med definitioner och beskrivningar av alla indikatorer som ingår i modellen.

Flikar med källdata

- "betingelser";

- "CF_villkor";

Det här är exakt de flikar där användaren manuellt anger alla huvudvärden för nyckelindikatorerna för den finansiella modellen. För att börja använda modellen måste du överväga följande nyanser. Värden kan endast matas in i celler som är markerade med antingen en heldragen svart kantlinje eller en prickad heldragen kantlinje och som samtidigt föregås av en röd "asterisk":

Dessutom är skillnaden mellan celler med en heldragen linje och de som är markerade med en prickad linje att för celler med en heldragen linje finns en rullgardinslista med möjliga värden, och i celler markerade med en prickad linje anger du värden manuellt från tangentbordet.

I många fall, om du anger data felaktigt i flikarna med initiala villkor, visas ett rött meddelande: "Fel!" Var därför försiktig och om du har frågor, skicka dem till oss, till exempel genom feedbackformuläret, vi kommer att försöka svara snabbt.

Den finansiella modellens funktionalitet är koncentrerad till två flikar

- "beräkningar";

- "beräkningar_dagligen"

och är en systemuppsättning av EXCEL-formler som omvandlar den initiala modelldata från "villkor"-flikarna till slutrapporteringsdata för flikarna med resultaten av den finansiella modellen, strukturerade enligt förvaltningsformer för finansiell och ekonomisk rapportering.

Slutligen är flikarna med finansiella modellrapporter flikar med förvaltningsrapporteringsformulär som automatiskt fylls i och räknas om när de initiala uppgifterna ändras, vilka i sin tur vanligtvis delas in i två grupper: vanliga finansiella rapporteringsformulär såsom resultaträkningen (P&L). ), rapportera kassaflöde och balansräkning, plus att vi lägger till lagerflöde till den här listan som en viktig rapport för detaljhandeln; och ytterligare blanketter som är avsedda för ett mer detaljerat och heltäckande offentliggörande av finansiell och ekonomisk information, med beaktande av särdragen i den typ av verksamhet som är formaliserad inom den finansiella modellen. I vårt fall presenteras följande rapporter som ytterligare rapporteringsformulär:

- "SF_age" – rapport om inventeringens åldersstruktur;

- "Omsättning" – omsättningsrapport;

- "FinCycle" – beräkning av finanscykeln;

- "mPL" – marginalresultaträkning;

- "UE" – ekonomi per såld beställning.

Som ett exempel, här är formatet för förvaltningens resultaträkning (P&L-rapport), som vi använder i den finansiella modellen:

Därefter ställer vi in ​​den nödvändiga uppdelningen av budgetåret i perioder för att ta hänsyn till dynamiken i förändringar i nyckelindikatorer för den finansiella modellen: vi föreslår att du väljer antingen en kvartalsvis eller månatlig uppdelning. Låt oss säga att vi väljer kvartalsdynamik:

Observera att cellen för att välja typ av periodicitet har en hel ram, vilket betyder att värdena för den angivna cellen endast kan vara värden från den angivna "rullgardinsmenyn":

En gång i månaden

Kvartals.

Vi flyttar markören över cellen, en valknapp visas till höger, klicka på den och välj önskat värde - vi valde "kvartalsvis". Som ett resultat kommer en uppdelning i kvartal automatiskt att visas i rubriken för värdekolumnerna:

Eller om du väljer "månadsvis" kommer följande "skala" att visas:

Låt oss börja välja en budgeteringsmetod. Låt oss först påminna dig om att vi till en början tror att vårt företags ledningssystem innebär att bygga en budgetprocess uppifrån och ner, se ovan. Vanligtvis, med detta tillvägagångssätt, ställs försäljningsplanen "uppifrån" av ägarna eller stora investerare. Oftast sker detta antingen genom att ägarna godkänner en specifik försäljningsvolym, uttryckt i pengar, för budgetåret med en eventuell periodfördelning, eller genom godkännandet av den planerade procentuella ökningen av försäljningsvolymen för budgetåret i förhållande till de faktiska försäljningsvolymerna föregående år. Ibland händer det att försäljningsvolymplanen inte godkänns i pengar, utan i antalet kundorder eller i antalet enheter för produktförsäljning, parallellt tillsammans med den planerade genomsnittliga försäljningsräkningen eller det planerade genomsnittliga försäljningspriset för en produkt, vilket för övrigt är betydligt bättre. Detta är "planen" som faller på generaldirektörens axlar. Och sedan "Forward Top Management!"

Vår finansiella modell tillhandahåller tre typer av försäljning:

Detaljhandel med varor/ordrar (B2C);

Inkomst från försäljning av tjänster för leverans av kundorder;

Säljer B2B-tjänster.

Dessutom kan B2C-försäljning i sin tur detaljeras i tre "dimensioner":

Detaljering efter affärsområden;

Regional detalj;

För att vårt exempel inte skulle vara trivialt, men å andra sidan inte vara för överbelastat, presenterade vi ett alternativ när vårt hypotetiska handelsbolag kunde ha två affärsområden vad gäller B2C-försäljning:

Försäljning från ett lager (offlineförsäljning);

VMI-försäljning (onlineförsäljning);

Två regionala riktningar:

Försäljning i Moskva och Moskva-regionen;

Regional försäljning;

Elektronik;

Vitvaror;

Trasa.

Med ”försäljning från lager” menar vi klassisk försäljning från vanliga offlinebutiker, med VMI-försäljning – onlineförsäljning genom vårt företags webbutik, när motsvarande lager från Leverantörer är spärrat för kundorder (sådana försäljning kallas även Blocklager), mer om VMI-försäljning finns att läsa.

Exempel på operativa ekonomiska modeller av onlineförsäljningsbudgetar i form av EXCEL-filer ur marknads- och kommersiella avdelningar inom onlinehandeln, samt möjlighet till scenarioanalys av marknads- och kommersiella avdelningars visioner, finns.

När det gäller B2B-försäljning överväger vi endast möjligheten att specificera två affärsområden i vårt fall, vi valde följande områden:

Provisionsförsäljning offline;

Försäljning av Market Place onlinetjänster.

Du kan läsa om vad Market Place är.

Intäktsstrukturen i vår finansiella modell kan alltså ha maximalt fjorton kombinationer – tolv för direktförsäljning av varor och två kombinationer för försäljning av B2B-tjänster.

Naturligtvis, om du behöver lägga till ytterligare detaljdimensioner, till exempel lägga till kundkategorier för att implementera ett lojalitetsprogram eller komplettera någon aktuell detalj, till exempel lägga till flera produktkategorier eller utöka den regionala uppdelningen till federala distrikt, då är inte svårt att göra genom att på lämpligt sätt omvandla de finansiella modellerna som publiceras här antingen oberoende eller genom att kontakta oss med en sådan begäran via feedbackformuläret.

Detta innebär att, inom ramen för våra begränsningar av modellen för budgeteringsprocessen (top-down), är det nödvändigt att vår finansiella modell, efter att ha lagt in data om försäljningsvolymer som godkänts uppifrån, kan fördela dessa volymer mellan alla fjorton kombinationer som anges ovan.

Låt oss beskriva hur allt detta implementeras i den finansiella modellen.

För att lägga in en godkänd försäljningsplan för varor på toppnivå i modellen erbjuds nio alternativ, som väljs från rullgardinslistan, som visas i figuren:

Den kompletta listan över budgeteringsmetoder är som följer:

Finansiellt direkt;

Finansiell tillväxt år/år;

Ekonomiska vinster per/per;

Produkter direkt;

Produkttillväxt y/y;

Produkter-ökningar per/per;

Beställningar - direkt;

Ordertillväxt y/y;

Order-ökningar per/per.

Den ekonomiska metoden för att budgetera för produktförsäljning innebär att mata in data om planerade försäljningsvolymer per kvartal/månad (period) i tusentals rubel på en gång. Budgeteringsmetoden ”produkter” innebär att man matar in data om försäljning i varuenheter respektive, ”order”-metoden innebär att man matar in data i antalet beställningar.

Ytterligare attribut för den "direkta" metoden, "år/år tillväxt" och "per/per ökning" betyder metoden för att fastställa försäljningsvolymer:

"direkt" - ställs in manuellt genom att mata in försäljningsvolymer (i pengar, i varuenheter eller i antal beställningar) direkt i budgetårsplanen för varje period;

"direkt y/y" - ställ in manuellt genom att först ange faktiska försäljningsvolymer för varje period föregående år och sedan ange den godkända planerade procentuella tillväxten från år till år för varje motsvarande period under budgetåret;

"direkt per/per" – ställs in manuellt genom att först ange den faktiska försäljningsvolymen för den senaste perioden (antingen december vid val av månadsuppdelning, eller fjärde kvartalet vid val av kvartalsuppdelning) föregående år och sedan ange den godkända planerade procentsatsen tillväxt för varje period under budgetåret till föregående period.

Föregående figur visar fyllning av försäljningsvolymer vid val av budgeteringsmetod "finansiellt direkt" vid en kvartalsvis uppdelning av budgetåret - i den ser vi att från första till fjärde kvartalet planeras försäljningsvolymer i mängden 260, 300, 270 och 380 miljoner rubel. respektive, som helt enkelt matas in i celler "med prickade kanter" manuellt från tangentbordet.

Som ett exempel, låt oss titta på ytterligare ett par alternativ för att ange försäljningsvolymer för metoderna "produkttillväxt y/y" och "order-tillväxt per/per".

Låt oss säga att företaget under föregående år faktiskt sålde 40 tusen. varor under första kvartalet, 50 tusen. stycken under andra kvartalet, 45 tusen. st - i den tredje och 60 tusen. - i fjärde. Låt även för budgetåret ägarna av företaget godkänna planerade ökningar av försäljningsvolymer i varuenheter i följande belopp: 10% - planerad ökning av volymer för budgetårets första kvartal jämfört med första kvartalet föregående år ; 20 % – tillväxt under andra kvartalet; 15 % och 30 % är ökningarna i tredje respektive fjärde. När vi sedan väljer budgeteringsmetoden "varutillväxt å/å", får vi följande "bild" när vi fyller i ovanstående data på fliken "villkor" i den finansiella modellen:

Vi ser att den första raden där vi matade in data med den direkta metoden är tom och dessutom finns det ingen "röd asterisk" mittemot den, dvs. den finansiella modellen föreslår inte att denna rad fylls i. Och det föreslås att fylla i följande två rader (med asterisker) - en för de faktiska uppgifterna från förra året och den andra för den planerade procentuella tillväxten från år till år. I den sista sista raden beräknade den finansiella modellen vår försäljningsplan i varuenheter för budgetåret: 44 tusen, 60 tusen, 51 750 och 78 tusen. varor för varje kvartal.

När vi väljer budgeteringsmetoden "orderökningar per/per" anger vi antalet sålda order under fjärde kvartalet förra året, låt detta antal vara lika med 70 tusen, varefter vi anger de planerade ökningarna av försäljningsvolymen i antal beställningar: låt oss säga (-5%) - planerad ökning av antalet beställningar under det första kvartalet av budgetåret jämfört med det faktiska 4 kvartalet föregående år; 10 % – ökning under 2Q till 1Q av budgetåret; 5 % respektive 30 % – ökningar under 3Q och 4Q i förhållande till 2Q och 3Q av budgetåret. Då får vi:

Därmed får vi den slutliga försäljningsplanen för varor i antal beställningar i en kvartalsvis uppdelning: 66 500, 73 150, 76 808 och 99 850 beställningar.

Observera att, beroende på valet av budgeteringsmetod, kommer den finansiella modellen att erbjuda de nödvändiga cellerna att fylla i, placera en röd asterisk framför dem, såväl som i fältet "indikator" och fältet "måttenhet". kommer att markera en indikator och måttenhet som är lämplig för denna metod. Det vill säga, det är nödvändigt att noggrant övervaka kommunikationen av de presenterade finansiella modellerna.

Att planera B2B-försäljning är mycket enklare, så vi kommer till det avsnittet lite längre ner.

Nu uppstår nästa nyans. Om vi ​​väljer den ekonomiska metoden för budgetering får vi naturligtvis utan större ansträngning en försäljningsplan i tusentals rubel, uppdelad efter budgetperioder, och vi kan börja detaljera den. En annan sak är när försäljningsplanen initialt läggs in i varuenheter eller i antal sålda beställningar. I det här fallet, för att erhålla en försäljningsplan i pengar, behöver vi antingen den planerade genomsnittliga kostnaden för att sälja en produktenhet (ett stycke) eller de planerade genomsnittliga kvittonen för en såld order.

I detta fall erbjuder den finansiella modellen naturligtvis (se EXCEL-filer med finansiella modeller) att ange data om den planerade genomsnittliga fakturan för en kundorder eller den planerade genomsnittliga kostnaden för att sälja en produkt, beroende på den valda budgeteringsmetoden (“ordrar” eller "Produkter"). Men dessa genomsnittliga värden måste anges inte i ett belopp för varje budgetperiod, utan för varje typ av detalj separat - i det mest allmänna fallet har vi 12 av dem för B2C-försäljning.

Därför, omedelbart efter att ha angett de planerade försäljningsvolymerna på den övre nivån, och det spelar ingen roll i pengar, i varuenheter eller i antalet beställningar, "ställer" den finansiella modellen tre frågor:

Behövs detaljering per affärsområde?

Behövs regional detaljering?

För att svara på dessa frågor finns det celler med en heldragen kantlinje när du håller muspekaren över dem, visas en lista med två möjliga värden: "ja" eller "nej". Om svaret är "ja" ombeds du att fylla i fördelningsprocenten för planerade försäljningsvolymer i motsvarande områden av den valda typen av detalj.

Om användaren svarar ”nej” på alla dessa tre frågor, dvs. inga detaljer krävs, endast i det här fallet, med "order" eller "varor" budgeteringsmetoder, är det tillräckligt att ange de genomsnittliga värdena för kostnaderna för ett kvitto eller en produkt i ett belopp för varje budgetperiod - den finansiella modellen kommer automatiskt att indikera var dessa uppgifter måste anges.

Till exempel, om företaget har både offline- och onlineförsäljningsområden, kommer redovisningen av fördelningen av försäljningsplanen för dessa affärsområden att ställas in enligt följande:

Här, för online-riktningen, ställs procentsatserna av försäljningsvolymer in manuellt, och för offline-riktningar beräknas de som "100 % minus online-procenten."

Tja, i vårt fall, när alla möjliga detaljer är närvarande, ser det ut så här att ange procentfördelningen av planerade försäljningsvolymer (se EXCEL-filer med finansiella modeller):

Försäljningsfördelning anges på fliken ”villkor” i form av fördelningsprocent och beräkningar i pengar, varuenheter eller antal beställningar sker på fliken ”beräkningar”.

Nu när distributionen av försäljningsplanen har specificerats för alla nödvändiga kombinationer av affärsdetaljer, ställs den genomsnittliga försäljningskostnaden för en produkt eller en order (om en icke-finansiell budgeteringsmetod är vald) in manuellt för varje kombination. Det ser ut så här:

Sedan, på fliken "beräkningar", beräknas de slutliga genomsnittliga intäkterna (genomsnittliga kostnaderna för en produkt) för varje budgetperiod för den finansiella modellen, och de visas på den sista raden under de angivna uppgifterna om genomsnittliga intäkter i olika kombinationer, se den sista siffran - den sista raden.

Om du väljer den "ekonomiska" budgeteringsmetoden ställer modellen frågan: "Behöver jag ställa in den genomsnittliga räkningen för en beställning?" Om svaret är "ja", sker allt som i ovanstående figur om svaret är "nej", de genomsnittliga inbetalningarna är inte specificerade och följaktligen kommer den finansiella modellen att sakna analytiker vad gäller antalet order och delar av; varor.

Sedan, om det behövs, kan du ställa in valet av antalet varor i en beställning, och sedan kommer modellen att utföra fullständiga beräkningar i alla försäljningsenheter: i tusentals rubel, i antalet beställningar och i antalet stycken varor .

Nästa steg kräver att den ekonomiska modellen beräknar den planerade försäljningskostnaden och inköpsbudgeten. För att göra detta kommer modellen att erbjuda att ange värdena för indikatorer som försäljningslönsamhet, daglig fördelning av försäljningen per veckodag eller den genomsnittliga procentuella fördelningen av veckotrafik och försäljningsomsättningsperioder i dagar för varje kombination av affärsdetaljer .

Du kan se diagrammet för att konstruera en upphandlingsbudget.

I analogi med att ställa in den genomsnittliga räkningen ställer vi in ​​försäljningens lönsamhet manuellt:

Den slutliga lönsamheten beräknas också genom fliken ”beräkningar” och visas i den slutliga lönsamhetsraden på fliken ”villkor”, se figur.

Vi beräknar kostnaden med formeln:

COGS = Försäljning * (1 – R).

För att öka noggrannheten i beräkningar av finansiella modeller föreslår vi att du ställer in den genomsnittliga fördelningen av försäljningen per veckodag. Till exempel, om i vårt företags offlinebutiker söndagar är lediga dagar och den största tillströmningen av besökare sker på fredag ​​och lördag, är det lämpligt att ta hänsyn till detta. Eller, till exempel, det finns inga helger för onlinehandel, och huvudvolymen sker i mitten av veckan:

Här, för varje dag utom måndag, läggs försäljningsfördelningsprocenten in manuellt och för måndag beräknas den som 100 % minus summan av procentsatserna för alla andra dagar.

Slutligen, analogt, sätter vi mål för försäljningsomsättningsperioder i dagar, som det genomsnittliga antalet dagar från det att produkten köps till det ögonblick den säljs till kunden.

Men allt är inte så enkelt med onlineförsäljning. Onlineförsäljning börjar vanligtvis med att kunder lägger beställningar för köp av varor på företagets hemsida, varefter, som i vårt fall, VMI-försäljning, så överförs beställningen till inköpstjänsten, som i sin tur köper de beställda varorna från VMI inom en dag. Därefter kommer varorna in på lagret och där distribueras de enligt kundorder, går in i fraktområdet och levereras till kunderna. För onlinebeställningar är det därför nödvändigt att specifikt ta hänsyn till längden på driftscykeln, uttryckt i antalet dagar från det att kunden lägger en beställning på företagets webbplats tills den levereras direkt till kunden, vilket är vad vår finansiella modell gör:

I samband med ovanstående måste försäljningsomsättningsperioden för onlineförsäljning i vår ekonomiska modell sättas som antalet dagar från det att kunden lägger en beställning på hemsidan till det ögonblick varorna i denna beställning köps från VMI-leverantörer, med ett minustecken.

Låt oss notera här att vi i denna finansiella modell tar hänsyn till detaljerna för onlinehandel extremt ytligt, till exempel inkluderar vi inte ens uppfyllelsenivån i modellen (som standard är den 100%). Faktum är att en fullständig detaljerad finansiell modell för online-detaljhandel, med hänsyn till alla funktioner i onlineförsäljningscykeln, publiceras på vår webbplats. Men ändå, för att uppmärksamma användarna på detta, har vi introducerat detaljerna som beskrivs ovan i villkoren för den finansiella modellen.

Intäkter från tillhandahållande av leveranstjänster inom ramen för B2C-försäljning specificeras genom procentandelen av försäljningen som levereras till kunden. Det är tydligt att denna andel för offlinehandel är låg (vi sätter den på nivån 20-25%, se finansiell modell), men för onlinehandel tenderar den till 100% (vår nivå är 90-95%).

Vår B2B-riktning representeras av två typer - det här är den vanliga provisionen offlineförsäljning av varor, för vilken vårt hypotetiska handelsföretag får en provision från leverantörer, uttryckt som en procentandel av omsättningen, och en onlinehandelsplattform - Market Place, där leverantörer är uppmanas att annonsera sina varor, varefter vårt företag, när kundorder uppstår, överför dessa order till leverantörer, vilket resulterar i att det får sin agentavgift i procent av kundorderbeloppet eller generellt sett från B2B-omsättningen.

Budgeten för försäljning av B2B-tjänster genom omsättning är satt, uttryckt i tusentals rubel, och procentandelen av provision eller agentersättning (B2B-provision).

Upphandlingsbudgeten i den ekonomiska modellen beräknas på fliken "beräkningar_dagligen" med hjälp av följande teknik. I enlighet med den dagliga försäljningsfördelningen, som användaren ställer in, enligt ovan, på fliken "villkor", sker fördelning efter dagar under budgetåret på fliken "beräkningar_dagligen" i den allmänna försäljningsplanen för alla utvalda affärsområden . Sedan beräknas kostnaden för varje dag. Därefter, mittemot varje dagligt kostnadsbelopp, skrivs inköpsdatum in med hjälp av finansiella modellformler som tar hänsyn till de data som användaren har angett om försäljningsperioder. Genom att summera försäljningskostnaden i förhållande till dessa inköpsdatum efter budgetperioder (kvartal eller månader av budgetåret) får vi en upphandlingsplan.

För att förstå denna enkla teknik, låt oss jämföra vår metod för att beräkna upphandlingsbudgeten med den klassiska, presenterad i "alla böcker" om detta ämne, vars kärna är att först, med början från lagervolymen i början av perioden (låt oss beteckna TK(0)), genom självkostnadspris för den godkända försäljningsbudgeten för perioden och specificerad i den ekonomiska modellen lageromsättningskvot ObTZ (inte att förväxla med omsättningsperioden!) beräkna lagersaldon i slutet av perioden (betecknad TZ(1)) med hjälp av formeln:

TZ(1) = 2 * C / ObTZ - TZ(0).

Därefter beräknas upphandlingsbudgeten SF(+) för perioden med följande formel:

SF(+) = TZ(1) + C - TZ(0).

Allt ser väldigt logiskt ut, såvida du inte går in på innebörden av den "klassiska" formeln för att beräkna lageromsättningskvoten eller formeln för att beräkna omsättningsperioden P(Inventory) i dagar genom lageromsättningskvoten för perioden:

P(ObTZ) = (antal dagar i perioden) / ObTZ =

= (antal dagar i perioden) / [ C / (TZ(0) + TZ(1)) / 2 ].

Låt oss överväga ett enkelt exempel, liknande de som vi redan har uppmärksammat dig mer än en gång på sidorna på vår webbplats. Låt oss köpa en produkt för 100 rubel. den 31 juli och sålde den den 2 augusti. Om vi ​​sedan tar augusti som vår mens, då

TZ(0) = 100 rub.,

TZ(1) = 0 rub.,

C = 100 rub.,

P(obTZ) = 31 dagar / [ 100 rub. / (100 rub. + 0 rub.) / 2 ] = 15,5 dagar.

Det vill säga, den klassiska formeln som presenteras i alla läroböcker säger oss att lageromsättningstiden i vårt fall är lite mer än 15 dagar, men vi hade fysiskt bara varorna i två dagar!

Huvudslutsatsen är denna: i verklig praktik är sådana formler inte tillämpliga om du vill få tillförlitliga, korrekta resultat. I slutet av avsnittet återkommer vi ännu en gång till diskussionen om detta problem, där vi ändå kommer att förklara innebörden av dessa välkända formler.

Skillnaden mellan vårt tillvägagångssätt och det ”klassiska” förhållningssättet till finansiell modellering är att vi använder en direkt metod för att bilda budgetar, till exempel, som i detta fall, en upphandlingsbudget, vars innebörd är att all standardverksamhet fördelas enl. datumen för budgetperioden. Om vi, som en del av den dagliga distributionen av försäljningsplanen för vår finansiella modell, planerar att sälja elektronik för 100 rubel den 16 augusti. i självkostnadspriset och samtidigt i villkoren för lageromsättning för augusti, är den planerade omsättningsperioden för kategorin "Elektronik" inkluderad i mängden 15 dagar, så kommer beloppet på 100 rubel att visas i upphandlingsbudgeten den 1 augusti. Därefter, genom att samla in alla planerade inköp per dag under den aktuella perioden, får vi inköpsbudgeten för perioden.

Låt oss fortsätta. Särskild uppmärksamhet bör ägnas åt det faktum att inköp vanligtvis förskjuts i tid till det förflutna i förhållande till försäljningen av budgetperioden inom vilken försäljningen planeras. När man genererar en rapport om varulagerrörelsen behöver inte lagersaldot i början av budgetåret vara noll, och det betyder också att ett antal operationer, i detta fall inköp av varor, inte alla faller med nödvändighet inom ramen för den aktuella budgetperioden, men hänför sig ändå specifikt till honom. Vi kommer att prata mer om detta när vi berör skillnaderna mellan funktionella och marginella synsätt på lednings- och rapporteringssystem.

Framöver konstaterar vi bara att resultatet av den funktionella resultaträkningen (funktionell P&L) för hela budgetåret generellt sett inte sammanfaller med ökningen av eget kapital i det prognostiserade saldot, utan resultatet av marginalresultatet sammanfaller. Men när man tittar på budgetperioder är situationen precis den motsatta. Och även på basis av ledningens marginella resultatrapport byggs ledningssystemet upp mer effektivt.

Vi ställer villkor för kunders retur av varor (de har rätt enligt lag och detta händer ofta) genom att ange andelen returnerade varor i förhållande till försäljningen per produktkategori och den genomsnittliga perioden för retur av varor:

Observera att i denna rapport sammanfaller lagersaldon vid budgetårets slut med den totala kostnaden för returer. Detta skedde som en följd av att vi inte ställer villkor i den ekonomiska modellen för omhändertagande av returvaror. Delvis utgör sådana varor i praktiken en betydande mängd illikvida lager i handelsföretagens lager och vanligtvis gör de sig av med inaktuella varor genom att genomföra olika marknadsföringskampanjer med försäljning av sådana varor till stora rabatter.

I följande finansiella modeller för detaljhandeln med principen om bottom-up-budgetering kommer vi att komplettera de finansiella modellerna med villkor för avyttring av illikvida och inaktuella varor genom formalisering av villkoren för att genomföra marknadsföringskampanjer.

Låt oss gå vidare till blocket av rörliga utgifter för den finansiella modellen. Med tanke på att vi överväger fallet med top-down budgetering, förstår vi att rörliga kostnader i detta fall godkänns av ägarna till ett handelsföretag antingen som en procentandel av vissa finansiella försäljningsindikatorer eller genom den genomsnittliga kostnaden per produkt eller order.

I vår finansiella modell lyfter vi fram följande poster av rörliga kostnader:

Marknadsföringskostnader;

Inkommande logistikkostnader;

Lagerlogistikkostnader;

Utgående logistikkostnader;

Call center kostnader;

Uthyrning av butikslokaler;

Motivation av kommersiell personal;

Rörliga finansiella kostnader.

Marknadsföringskostnader bestäms i den finansiella modellen i två steg: för det första sätts den totala tilldelade marknadsföringsbudgeten som en procentandel av försäljningsvolymen i pengar, varefter dess procentuella fördelning bestäms mellan alla övervägda försäljningsdetaljer.

Det finns dock en viktig nyans - den finansiella modellen kräver omsättningsperioden för marknadsföringskostnader i förhållande till försäljningsplanen. Faktum är att effekten av olika marknadsföringskampanjer vanligtvis inte är omedelbar. I praktiken går det en viss tid från det att vissa marknadsföringsaktiviteter genomförs till den faktiska försäljningen som orsakas av just denna marknadsföringsaktivitet. Dessa villkor bör ingå i villkoren för den finansiella modellen.

Det finns två alternativ för att sätta inkommande logistikkostnader i den finansiella modellen. Om användaren vägrade att planera försäljningen i antalet beställningar, kommer han att bli ombedd att ange den godkända budgeten för inkommande logistikkostnader som en procentandel av volymen av inköp i pengar.

Om användaren förväntar sig att redovisa försäljningen i antalet beställningar, föreslås kostnaderna för inkommande logistik beräknas enligt följande schema. Eftersom vi befinner oss i en miljö där driftkostnaderna är outsourcade innebär detta att vårt företag kommer att behöva beställa fordon från transportföretag för att leverera inköpta varor/ordrar från Leverantörer. Därför, för att beräkna budgeten för inkommande logistik, fastställs fordonstypen i termer av möjliga transportvolymer och kostnaden för att använda fordonet per dag, och sedan genom att ställa in den genomsnittliga volymen för en beställning på fliken "calculations_daily" erforderligt antal fordon för varje dag beräknas. Att ange data om villkoren för att beräkna den inkommande logistikbudgeten ser ut så här:

På fliken "beräkningar_dagligen" tilldelas inkommande logistikkostnader datumen för motsvarande inköp av varor.

Budgetar för lager och utgående logistik sätts på samma sätt, med det enda undantaget att vid beräkning av budget per order sätts kostnaden per order helt enkelt, och utgående logistik baseras på volymen av levererad försäljning, som i sin tur också läggs in. på bladet "villkor" i ett separat fält.

Callcenterbudgeten bestäms genom procentandelen av försäljningen som kräver callcentertjänster och införande av de godkända kostnadsvolymerna för varje budgetperiod för callcentret i villkoren för den finansiella modellen, i procent av denna försäljningsvolym.

På fliken "beräkningar_dagligen" tilldelas kostnaderna för lagerlogistik och callcenter för B2C-försäljning det aritmetiska medelvärdet av datumen mellan datum för försäljning och inköp av motsvarande varor.

Slutligen specificeras kostnaderna för att hyra butiksytor, rörliga finansiella kostnader och motivationen för kommersiell personal genom att dessa kostnader förs in i den finansiella modellens villkor i procent av försäljningsvolymer och bruttovinst, se nedladdade modeller.

Innan vi går vidare till blocket med fasta utgifter kommer vi att förstå metoden för att generera en resultaträkning eller kort sagt en resultatrapport. Det vanliga klassiska schemat för att generera denna rapport, även kallat det funktionella tillvägagångssättet, är att alla utgifter faller in i perioden enligt datumet för utgiftstransaktionen, med undantag för kostnadskostnader.

Låt oss säga att vi planerar några kampanjer för semestern den 8 mars, så att försäljningsvolymerna denna dag kommer att vara betydligt högre än på en vanlig dag. Att genomföra relevanta marknadsföringsaktiviteter kan påbörjas en månad före den 8 mars, d.v.s. i februari. Sedan visar det sig att så att säga överintäkterna från denna semester kommer att vara i mars, och marknadsföringskostnaderna, som faktiskt är direkt relaterade till dessa försäljningar, kommer att "falla" i februari, enligt P&L funktionsrapportmetoden. Som ett resultat av detta är en sådan resultaträkning helt enkelt en statistisk redovisning av intäkter och kostnader fördelade på företagets funktionella divisioner och perioder.

Förresten, med ett funktionellt tillvägagångssätt är det inte alls nödvändigt att dela upp utgifter i rörliga och fasta - det är inte vettigt om utgifterna delas upp enligt principen om att dela upp företaget i funktionella divisioner. Även om vi delar, kommer vi i den ekonomiska modellen för budgetering från topp till botten att göra en resultatrapport med en funktionell uppdelning.

Å andra sidan tittar P&L-marginalrapporten på företagets ekonomi (i den finansiella modellen är detta fliken "mPL"). Marginalresultaträkningsmetoden antar att rörliga kostnader ingår i en period om de är direkt relaterade till intäkterna för en given period, oavsett när (i vilka perioder) de uppstod. Med detta synsätt ser vi den verkliga ekonomin i försäljning och kan jämföra perioder med varandra för att förstå om operativ effektivitet ökar eller minskar och, om den minskar, inom vilka operativa divisioner.

I ”avancerade” företag, där ekonomidirektörer förmedlar innebörden av det funktionella och marginella förhållningssättet till ledning till företagsledning, innehåller vanligtvis ledningens rapportering i termer av resultaträkningen samtidigt två former: funktionell och marginell. Dessutom kan P&L-marginalrapporten i sådana företag till och med ha dagliga detaljer (i ett av de största ryska onlinehandelsföretagen skapade författaren sådana dagliga bokslut - detta företag var ett av de första bland de 30 bästa internetåterförsäljarna att nå brytpunkt).

Observera att vi i vår finansiella modell inte tar hänsyn till produktavkastning i P&L-marginalrapporten.

Med den marginella ansatsen är begreppet effektiv marginal också vettigt, se fliken "Omsättning", såväl som konceptet "en orderekonomi", se fliken "UE".

Fasta utgifter i vår ekonomiska modell har följande uppdelning per post:

Sociala avgifter (PFR, FSS, FFOMS);

Kontorsuthyrning;

IT-kostnader;

Kontorsutgifter;

Hushållsutgifter;

Personalkostnader;

Utgifter för underhållning;

Resekostnader;

Fasta finansiella kostnader;

Rättsliga kostnader.

Lönebudgeten bildas i den ekonomiska modellen genom att gå in i en planerad bemanningstabell, som innehåller en lista över befattningar, antal anställda och deras löner:

Analogt sätts procentsatserna för bidrag till fonder utanför budgeten, se finansiell modell.

Slutligen fastställs de återstående fasta utgifterna antingen genom att ange en månadsavgift per person, eller genom att direkt mata in belopp i lämpliga celler, se finansiell modell. Exempelvis beräknas kontorshyran genom att införa en norm om att tilldela 5 kvadratmeter kontorsyta per anställd, fastställa hyreskostnaden på en kvadratmeter per månad och summera den för alla anställda.

För att få en resultaträkning behöver vi bara ange mervärdesskattesatsen (moms). I vårt fall föreslår vi att lägga till två satser till den finansiella modellen: för utgående moms och ingående moms, eftersom till exempel försäljning alltid kan ligga på 18 %, men köpen är oftast blandade, så i den finansiella modellen vi fyllde i, vi angav satsen för ingående moms på 17%.

Genom att mata in all nödvändig information på fliken "villkor", kommer vår finansiella modell automatiskt att beräkna och generera en vinst- och förlustrapport, se fliken "PL".

Tidigare i det här avsnittet har vi redan presenterat formatet för en detaljerad P&L-rapport för vår finansiella modell, här kommer vi att presentera dess "kollapsade" version:

För att underlätta användningen av den finansiella modellen, på fliken "villkor" högst upp, på de första sex raderna, visas värdena för de huvudsakliga inkomst- och utgiftsindikatorerna, som automatiskt ändras beroende på villkoren du ställer in i samma flik.

Detta gör att du inte kan hoppa till "PL"-fliken varje gång för att se vad resultatet blir efter att du gjort nästa ändringar av de ursprungliga villkoren.

Eftersom vår presentation redan har visat sig vara ganska tråkig och krånglig, uppmanar vi läsaren att efter våra nästa korta anteckningar om kassaflödesplanering och bildandet av ett prognostiserat saldo ställa specifika frågor om metodiken och tekniska nyanser av finansiella modeller genom feedbackformuläret, och vi kommer i sin tur att lägga upp intressanta frågor och svar på dem, som vi hoppas ska komplettera den nuvarande beskrivningen av den finansiella modellen med detaljer.

Villkoren som bestämmer flödet av medel anges på fliken "CF-villkor". Det är nödvändigt att för varje inkomst- och kostnadstransaktion som tas med i beräkningen på fliken "beräkningar_dagligen" och sedan inkluderas i resultatrapporten, måste förfarandet för dess betalning fastställas. Betalningsordningen för en viss åtgärd förstås som fördelningen av betalningsandelar över tiden. Till exempel köper vi ett parti varor från en leverantör med en total kostnad på 100 rubel. på följande betalningsvillkor: förskottsbetalning på 30 % 15 dagar före leverans och tilläggsbetalning eller full betalning 45 dagar efter leverans till ett belopp av 70 %.

Till exempel, den period under vilken intäkterna som erhålls efter att ha sålt en order till en kund krediteras byteskontot i form av kontanter kallas kundfordringarnas omsättningsperiod. Följaktligen, för att den finansiella modellen ska kunna beräkna kassainbetalningsplanen (CR) som en del av bildandet av den prognostiserade kassaflödesanalysen (CFT) eller, som det också kallas, Cash Flow, är det nödvändigt att manuellt ställa in fordringarna omsättningsperiod.

Att ange fordringsomsättningsperioden för B2C-handel är ganska tydlig - antalet dagar ställs in för varje kombination av försäljningsdetaljer från det att varorna säljs till kunden tills fordringarna tas emot på företagets bankkonto - vanligtvis tar detta en eller två dagar beroende på tid på dygnet och insamlingstjänstens effektivitet.

Inbetalningar av provisioner eller ombudsarvoden inom ramen för försäljning av B2B-tjänster sker vanligtvis kumulativt för rapporteringsmånaden senast ett visst datum i månaden efter den rapporteringsmånad som anges i avtal med leverantörer. Det här är parametrarna som den finansiella modellen ber användaren att ange på fliken "CF_villkor":

Här börjar numreringen av månader från noll - om noll så är detta rapporteringsmånad, om först så är detta månaden efter rapporteringsmånaden osv. Om vi ​​i vårt exempel överväger onlineförsäljning av B2B-tjänster, betyder "enheten" mittemot "månadsnummer" att agentens ersättning för den aktuella rapporteringsmånaden kommer att erhållas i form av en DS för nästa månad, och att vara exakt, den 20:e i nästa månad för rapporteringsperioden, vilket indikeras av siffran 20 mittemot "datum_månad".

Omsättningsperioden för leverantörsreskontra eller, som är densamma, betalningsvillkoren för inköp av varor och utgifter i termer av betalningar för varor och marknadsföringsvillkor ställs in genom att på fliken "CF_villkor" ange den genomsnittliga andelen förskottsbetalningar/tilläggsavgifter och villkor i dagar i förhållande till tidpunkten för inköpsoperationer eller periodisering av utgifter. Dessutom anges omsättningsperioderna för förskottsbetalningar med ett "minustecken" och ytterligare betalningar - med ett "plus"-tecken.

Betalningsvillkor för övriga utgifter, förutom löneutbetalningar, sätts genom att ange numret på betalningsmånaden, där noll är redovisningsmånaden, och dagen för betalningsmånaden. Efter det, på fliken "beräkningar_dagligen", bearbetas alla dessa villkor och inkluderas i en konsoliderad form i DDS-rapporten på fliken "CF".

Lönebetalningar specificeras genom procentandelen av förskottsbetalning och löneutbetalning till anställda, samt genom månadsnumren och antalet månader för betalning av förskottsbetalning och tilläggsbetalning - i vårt fall är förskottsbetalningen 60 % och är betalas den 25:e i rapporteringsmånaden respektive full avräkning med anställda med 40 % av Lönebeloppet den 10:e dagen i månaden efter rapporteringsmånaden.

Varför är det lättast att forma? Faktum är att våra finansiella modeller är utformade på ett sådant sätt att de direkt fördelar alla standardtransaktioner (köp, försäljning, betalningar, DS-kvitton etc.) i form av dagliga flöden som genomsyrar hela budgetåret. Till exempel, om vi vill ta reda på kundfordringar från kunder för betalning eller leverantörsskulder i form av korta leveranser av varor till dem på ett godtyckligt datum för budgetåret (inte nödvändigtvis i slutet av månaden eller kvartalet), sedan jämför vi helt enkelt försäljningsvolymerna till kunder och volymerna av kvitton från dem för hela budgetåret före det valda datumet och om försäljningen visade sig vara mer än betalningar, så har en fordran bildats, och om vice versa, då en fordran betalas, d.v.s. Vi har fått förskott från kunder.

Varför det viktigaste? Kontroll i form av den grundläggande balansräkningens likhet mellan tillgångar och skulder kommer inte att fungera om några typer av fel görs i den finansiella modellen, både i formlerna för den finansiella modellen - fel av teknisk karaktär, och i metodiken för beräkning vissa finansiella och ekonomiska indikatorer - metodfel.

I våra balansräkningstillgångar är endast omsättningstillgångar markerade (i början av avsnittet sa vi att vi i de finansiella modellerna i detta avsnitt utelämnade redovisning av anläggningstillgångar, som till exempel anläggningstillgångar, för att inte komplicera modellerna) uppdelad i följande poster:

Kontanter;

Lager;

Kundfordringar;

Vidare delas kundfordringar i sin tur upp i betalningseftersläpningar från kunder och förskott utställda till leverantörer av varor och tjänster.

Skulderna i det prognostiserade saldot är indelade i poster:

Startkapital;

Balanserad vinst/förlust;

Leverantörsskulder;

Skuldbetalning av moms.

Dessutom delas leverantörsskulder i sin tur upp i förskott som erhållits från kunder, skulder för att betala leverantörer av varor och tjänster, skulder för att betala löner till anställda och skulder till fonder utanför budgeten för att betala sociala avgifter.

Balansräkningen ser ut så här:

Låt oss vara uppmärksamma på kontrollraden som finns under raden "bihållen vinst/förlust". Den allmänna formeln för denna kontroll är följande;

EBITDA marginell P&L

I vårt fall, när den marginella P&L bildas utan att ta hänsyn till returer av varor, är kontrollformeln följande:

Balanserad vinst/förlust vid utgången av budgetåret

EBITDA marginell P&L

Bruttovinst per produktretur

Det är precis vad vi pratade om ovan om skillnaden mellan funktionell och marginell P&L.

Avslutningsvis noterar vi följande. Naturligtvis har top-down budgetering rätt att existera, men ändå bildandet av planer och prognoser baserade på marknadsanalyser av sådana ekonomiska enheter som

Marknadsvolym,

Volymen och strukturen för troliga trafikkanaler, med hänsyn till konkurrensmiljön,

Konverteringsnivåer

Nivåer av genomsnittliga kontroller eller köpkraft för potentiella kunder,

Skäl för vägran att köpa;

Återlämnande av kunder;

Det representerar en mer grundläggande studie av företagets kapacitet och därför bildandet av betydligt mer ansvarsfulla budgetar utifrån detta.

Nästa finansiella modell för detaljhandel, som vi kommer att lägga upp, uppenbarligen inte i nästa 16:e avsnitt (där kommer vi att lägga ut grunderna för investeringsanalys, som vi redan har lovat länge), men ändå i den 17:e bygga på principen att budgetera "underifrån" och upp" med en marknadsföringskalkyl av försäljningsbudgeten baserad på samma "entiteter", vars lista presenteras strax ovan. I denna finansiella modell kommer det också att finnas ett minimum av outsourcing - det kommer att antas att de flesta operativa enheter finns inom företaget.

Och för nuvarande modeller - ladda ner, ställ frågor, så kommer vi definitivt att svara på dem. Jag önskar er framgång!

I avsnittet om beräkning av upphandlingsbudgeten har vi redan berört frågan om att jämföra vår direkta metod för finansiell modellering med den klassiska metoden att skapa finansiella modeller baserade på användningen av omsättningskvoter. Låt oss fortsätta det här ämnet här, för att slutligen "pricka i:en".

I analogi med ovanstående beräkning av lagersaldon vid periodens slut, genom lageromsättningskvoten, kan du beräkna fordringar och skulder genom de fordringar och skulders omsättningskvoter som anges för den aktuella perioden kan formlerna för beräkning av dessa nyckeltal vara tittade. Till exempel, för kundfordringar i slutet av perioden, ser beräkningen ut så här:

DZ(1) = 2 * S / ObDZ - DZ(0),

DZ(1) - kundfordringar vid periodens slut;

S - försäljningsbudget för perioden;

ObDZ - omsättningskvot för planerade fordringar;

DZ(0) - volymen av kundfordringar i början av perioden.

Hypotetiskt, med kännedom om försäljningsvolymen för perioden, såväl som volymen av kundfordringar i början och slutet av perioden, kan vi beräkna volymen av DS CF(+)-kvitton för perioden:

CF(+) = DZ(0) + S - DZ(1).

Men samtidigt är det nödvändigt att ta hänsyn till förskott, liksom det faktum att kundfordringar i det allmänna fallet inte bara är skulden för DS-kvitton från kunder för varor som säljs av oss, utan även skulden för transporter av varor från leverantörer.

Allt ovanstående gäller på samma sätt för leverantörsskulder. Låt oss ge ett annat liknande exempel på användningen av "vackra" formler. Vi kommer att prata om den så kallade indirekta metoden för att beräkna finansiellt flöde (Cash Flow). Låt oss uppmärksamma följande. Om vi ​​har ett saldo i början av perioden:

Tillgångar(0) = DS(0) + TZ(0) + DS(0);

Skulder(0) = SK(0) + KZ(0),

där alla strängar är kända
och det finns ett saldo i slutet av perioden:

Tillgångar(1) = DS(1) + TZ(1) + DS(1);

Skulder(1) = SK(1) + KZ(1),

där endast volymerna av kontanter DS(1) och eget kapital i SC(1) är okända, eftersom vi "beräknade" volymerna i slutet av perioden för lagersaldon TS(1), såväl som kundfordringar DS(1) ) och leverantörsskulder KZ(1) genom omsättningskvoter. Om du sedan subtraherar rad för rad från balansräkningen i slutet av perioden bör saldot i början av perioden uppenbarligen behålla den grundläggande balansekvationen:

D(Tillgångar) = Tillgångar(1) - Tillgångar(0) = Skulder(1) - Skulder(0) = D(Skulder),

där D betecknar "delta" eller skillnaden mellan värdena på indikatorn i slutet och början av perioden. Genom att utöka denna jämställdhet enligt balansposter får vi identiteten:

D(DS) + D(TZ) + D(DZ) = D(SK) + D(KZ),

genom att helt enkelt omvandla detta får vi formeln för den indirekta metoden för att beräkna det finansiella flödet Kassaflöde (kom ihåg att det finansiella flödet för en period är skillnaden mellan inflödet och utflödet av DS för perioden, för mer information, se, vilket är också lika med vårt delta D(DS)):

D(DS) = D(SK) + D(KZ) - D(TZ) - D(DZ).

Slutligen, givet det faktum att förändringen i eget kapital i vårt fall är lika med summan av resultaträkningen (funktionell resultaträkning) eller lika med EBITDA:

D(SK) = EBITDA,

vi får den slutliga formen av formeln för indirekt beräkning av finansiellt flöde för perioden:

CF = D(DS) = EBITDA + D(KZ) - D(TZ) - D(DZ).

I allmänhet liknar formeln för den indirekta metoden den som ges här, bara den innehåller dessutom ändringar i de återstående raderna i balansräkningen och de återstående villkoren från raderna i den fullständiga resultaträkningen (P&L), vilket inte ändra essensen. Förresten, vi tog inte hänsyn till moms, helt enkelt för att inte överbelasta presentationen av beräkningar. I själva verket är formeln för den indirekta metoden en vanlig balansräkningsidentitet, presenterad i en något annorlunda form, och om den konvergerar i en finansiell modell, oavsett vilken princip denna modell bygger på, d.v.s. tillgångar är lika med skulder, då finns, allt annat lika, en viss nivå av finansiell och ekonomisk korrekthet redan definitivt i modellen.

Det är aritmetik!

Nu minns vi återigen många exempel på det faktum att formlerna för omsättningskvoter är långt ifrån det verkliga livet och vi kommer till lämpliga slutsatser. Och naturligtvis, då uppstår frågan: varför behövs de (dessa formler)?

Faktum är att det initialt krävdes utveckling av universella finansiella och ekonomiska verktyg för att bedöma både nuvarande verksamhet och utvecklingsmöjligheterna för befintliga företag och nya projekt inom bank- och investeringssfärerna, för att skapa transportörprocesser för beslutsfattande om utlåning och investeringar. Dessutom var det nödvändigt att skapa en sådan verktygslåda på grundval av extern finansiell rapportering, eftersom den finansiella rapporteringen i sin tur är universell och, vilket naturligtvis är viktigt, måste utformas och offentliggöras enligt lag. (Banken kan helt enkelt fysiskt inte "gå in i" varje företag som ansöker om ett lån för att analysera hela primärdata och göra beräkningar med hänsyn till varje enskild specificitet.) Och naturligtvis har många teoretiska ekonomer i finansinstitutioner över de senaste decennierna har motsvarande formler utvecklats, av vilka några kan ses på vår webbplats på, och några fler, nämligen investeringsanalyser, kommer snart att dyka upp på nästa, 16:e, sida i avsnittet "ekonomisk förvaltning".

Å andra sidan är det här en fråga om utbildningsmetodik och att skriva metodisk litteratur - för att skriva en bok om ekonomisk förvaltning är möjligheten att "omfamna allt på en gång" alltid extremt frestande. När allt kommer omkring visar sig presentationen av materialet genom finansiella och ekonomiska nyckeltal, som kan beräknas för alla företag på samma sätt genom balansräkningen och resultaträkningen, vara kortfattad och vacker, om än långt ifrån verklig praxis.

Kort sagt, om du vill skapa en pålitlig finansiell modell för verksamheten i det företag som du är anställd i, vilket innebär att du är inne i företaget och har tillgång till villkoren för ingångna kontrakt, statistik över typiska transaktioner för köp och försäljning av varor, periodiseringar av utgifter, villkor för in- och utflöden av kapital etc. .p., då att i praktiken använda beräkningsmetoder genom omsättningskvoter och att använda metoder liknande den indirekta metoden för beräkning av finansiellt flöde är inte rimligt.

Avslutningsvis kommer vi att beröra en annan viktig fråga, nämligen beräkningen av att täcka kassagap. Om vi ​​tittar på kassaflödesanalysen för vår finansiella modell ser vi att det för tredje kvartalet i raden "Kassabalans i slutet av perioden" finns ett negativt värde på "minus 12 miljoner rubel." - detta är exakt kassagapet eller mängden kontantbrist för att implementera de modellerade planerna.

Följaktligen publicerar vi omedelbart för nedladdning en EXCEL-fil med en finansiell modell som beräknar krediteringen av kassagap:

Det var delvis denna omständighet som ledde till att författaren vid ett tillfälle utvecklade finansiella modeller baserade på metodiken för daglig detaljering, liknande de som presenteras här. Med detta tillvägagångssätt måste vi dela upp alla inflöden och utflöden av medel per dag under budgetåret i bladet "calculations_daily" i vår finansiella modell, vilket resulterar i att vi kommer att få ett dagligt finansiellt flöde med en kumulativ summa, som i just vårt fall avslöjade precis vad vi pratade om ovan – det visar sig att det inom varje kvartal finns perioder med kassagap som är små i antal dagar.

Vi kommer att anta att vårt handelsbolag potentiellt har möjlighet att ingå avtal med vilken bank som helst om en kreditram i form av en checkräkningskredit, med en tillräcklig gräns. Användaren kan ställa in den årliga räntan på fliken "CF_villkor" vi sätter den till 17%. Vanligtvis krävs ingen säkerhet för en övertrassering, eftersom det är ett operativt verktyg för att finansiera bristen på medel för att göra löpande betalningar, men det antas givetvis att låntagaren har en "god" ekonomisk ställning, vad detta innebär kan ses , till exempel.

Om företaget förstår att det idag inte har tillräckligt med medel för att betala löpande betalningar, får det samma medel samma dag inom ramen för en checkräkningskredit, varefter alla medel som tas in på företagets löpande konto används som prioritet till återbetala övertrasseringen, och Vi kommer att anta att först räntan återbetalas baserat på antalet dagar att använda pengarna, och sedan kroppen av lånet.

Utan att gå in på krångligheterna med att lösa frågor om finansiering av kassagap, kommer vi bara att notera att denna utlåningsmodell är den billigaste.

På fliken "beräkningar_dagligen" i den finansiella modellen implementerade vi, med hjälp av EXCEL-formler, alla ovanstående villkor för att låna ut kassagap med användning av övertrasseringsmodellen, vilket resulterade i att vår kassaflödesrapport (Kassaflöde) kompletterades med ett block av finansiell verksamhet med omsättning för att attrahera och återbetala kreditmedel, samt räntebetalningar för användning av lånade pengar. Nu ser vårt kassaflöde ut så här:

Från rapporten ser vi att kassagap uppstod varje kvartal, och inte bara under det tredje, så dra slutsatser när du använder klassiska generella system för att beräkna kassagap i dina finansiella modeller utan djupa detaljer.

Glöm inte heller att nu, efter att ha redovisat finansiella aktiviteter under EBITDA, är det nödvändigt att lägga till ränta på lån, och i vårt fall, som ett resultat av P&L-rapporten, får vi istället för EBITDA EBT - Earnings Before Tax eller resultat före inkomstskatt, eftersom vi antagit att vi i nuvarande finansiella modeller klarar oss utan att ta hänsyn till anläggningstillgångar och avskrivningar.

Skuld på lån och upplåning;

Skuld för att återbetala hela lånen;

Skuld för att betala ränta på lån;

Och vi konfigurerade om formlerna för posten "behållen vinst/förlust" från EBITDA-indikatorn i P&L-rapporten till EBT-indikatorn. Vi behandlade "kontanter" tillgångarna i balansräkningen i vår finansiella modell på samma sätt.

Den vanligaste modellen för att bedöma ekonomisk effektivitet är den finansiella modellen för ett investeringsprojekt. Denna finansiella modell måste vara heltäckande för att ta hänsyn till alla möjliga faktorer, men dess grund är naturligtvis apparaten för att analysera ekonomiska indikatorer, bestående av följande kombination: balansräkningar - finansiella resultat - kassaflöde.

När det kommer till att bedöma ett företags ekonomiska effektivitet fylls denna länk i utifrån tre huvudtyper av redovisningsrapporter, respektive: balansräkning, resultaträkning och kassaflödesanalys. Om vi ​​utvärderar ett investeringsprojekt kommer den initiala informationen om balansräkningarna att vara information om företagets befintliga tillgångar i samband med deras struktur, såväl som om möjliga källor till kontantinkomster och bildandet av nya tillgångar (det vill säga, investeringar). Kostnader till följd av genomförandet av projektet, såväl som intäkter från det, kontanta betalningar och kvitton, kassatillgodohavanden och slutligen det ekonomiska resultatet är förutsägbara värden, som kommer att bestämmas i den finansiella modell vi utvecklar.

Huvudsaken i den finansiella modellen för ett investeringsprojekt är att skapa en korrekt, sammankopplad, heltäckande bild av projektet i dynamik under den period då det genomförs. En heltäckande finansiell modell bör innehålla följande delar:

Finansiell plan;

Planer för resursutnyttjande;

Utveckling av möjliga scenarier för projektutveckling;

Utveckling av affärsprocesser;

Investeringsbedömning och projektkostnadsprognos.

Dessa element i praktiken kan uttryckas i olika former av mjukvarudelen av modellen. Dess finansiella bas är först och främst en kassaflödesplan, eller en prognos för in- och utbetalningar (in- och utflöden). Utifrån det är det lätt att få en uppfattning om nettokassaflödena under genomförandet av olika skeden av projektet, om bristen eller överskottet på medel, det vill säga att beräkna hur mycket pengar företaget har på dess förfogande och vilket behov den har av det.

Den finansiella kassaflödesplanen (Cash Flow) kan utformas på olika sätt: artiklarna i den kan följa både i riktning mot ekonomisk rörelse (först - alla kvitton, sedan - alla betalningar), och efter typ av aktivitet (kvitton och betalningar separat för den första typen av aktivitet, sedan - enligt den andra). Totalt finns det tre typer av aktiviteter för företaget: huvudverksamhet, investering (relaterade till kapitalinvesteringar, långsiktiga förvärv) och finansiella (relaterade till krediter, upplåning, förskott, det vill säga med attraktion och återbetalning av lånad finansiering) . Konstruktionen av en finansiell kassaflödesplan kan utföras antingen genom en direkt metod, direkt förändrade kassaflöden, eller indirekt - baserat på planer och balansräkningar av vinster och förluster. Nettokassaflödet beräknat baserat på resultaten av kassaflödesplanen låter dig uppskatta företagets värde.

Planen, eller prognosen, för vinster och förluster inkluderar inkomstposter - försäljningsintäkter, kostnadsposter - kostnader, utgifter samt beloppet för skatt och andra avdrag. Baserat på dessa indikatorer för faktureringsperioden är det möjligt att bestämma den vinst som kommer att förbli till företagets förfogande när projektet genomförs och efter dess slutförande. Egentligen låter vinst- och förlustprognosen dig ta reda på om företaget kommer att göra vinst överhuvudtaget, det vill säga om projektet är ekonomiskt lönsamt (effektivt). Om det beskrivs som en jämförande prognos för genomförandet av olika projekt, är det möjligt att analysera den relativa effektiviteten av olika alternativ för utvecklingen av företaget.

Du bör förstå skillnaden mellan en kassaflödesplan och en vinst- och förlustplan i den finansiella modellen för ett investeringsprojekt. Dessa två planer skulle helt sammanfalla om alla utgifter och intäkter från projektet skulle dyka upp samtidigt med deras faktiska betalning, och det skulle inte förekomma någon rörelse på lån och avskrivningsbar egendom hos företaget.

Det finns också en balansräkningsplan, eller prognos. Han noterar företagets styrkor och svagheter ur finansiell synvinkel för närvarande. I samband med ett investeringsprojekt registrerar balansplanen inte bara företagets initiala balans, utan också funktionerna i dess utveckling och resultaten av finansiella aktiviteter under genomförandet av projektet. Varje balanselement beaktas inte för sig - detta ger lite. Alla element analyseras som en helhet, i förhållande till varandra, då är det möjligt att få en uppfattning om projektets ekonomiska bärkraft.

De tre planerna som beskrivs ovan representerar tre komponenter i länken som gavs i början av artikeln: balansräkningar - ekonomiska resultat - kassaflöde. Dessa tre huvudkomponenter i den finansiella modellen för ett investeringsprojekt måste vara sammankopplade, "förenade" med varandra (tillgångar måste konvergera med skulder, saldon i företagets övergripande balansräkning och kassaprognoser måste sammanfalla, etc.). I det här fallet är de associerade värdena beroende av varandra, men inte lika med varandra. Men om någon data saknas i ett av dokumenten som sammanställs kan det beräknas med hjälp av data från de andra två dokumenten. Detta illustreras av figuren nedan.

Den finansiella modellen för ett investeringsprojekt baseras, beräknas och analyseras med hjälp av formlerna som ges i vår artikel "Effektivitet av ett investeringsprojekt". Följaktligen tar den hänsyn till det faktum att pengar ändrar sitt värde över tiden, så alla flöden måste räknas om till det aktuella ögonblicket (diskontering måste utföras). Och huvudfrågan som uppstår när man analyserar investeringsprojekt är följande: vilken storleksdiskonteringsränta ska accepteras?

Alternativen för att bestämma diskonteringsräntan är olika; Beroende på projektets egenskaper kan det fungera som:

Vägd genomsnittlig kapitalkostnad (som i den nämnda artikeln);

Kostnad för projektets eget kapital;

Den inkomstnivå som kan erhållas som ett resultat av en riskfri investering;

Nominell (marknadsgenomsnittlig) avkastning för en given risknivå;

Inflationstakt;

Några generaliserade koefficienter som tar hänsyn till marknadsförhållanden, den makroekonomiska miljöns inflytande etc.

Ägare till företag som skapar finansiella modeller för att locka till sig investeringar bör förstå att siffrorna och beräkningarna i modellen måste väcka förtroende hos investeraren och att den finansiella modellen i sig måste vara av hög kvalitet, detaljerad och realistisk. Numera blir detta en avgörande faktor för att få finansiering. Därför bör projektparametrarna baseras på djupgående marknadsundersökningar, och det skulle vara en bra idé att bekräfta en del av uppgifterna med preliminära dokumentära avtal med framtida partners (både leverantörer, återförsäljare eller köpare).